摘 要： 我国上市公司现金股利分配政策广受诟病，半强制分红监管政策虽提高了上市公司现金分红率但因存在“监管悖论无法从根本上解决现金分红的连续性和稳定性问题。通过研究股利利益侵占假说理论认为现金股利分配是大股东对小股东利益侵占的一种方式，引导形成公司内部制衡、加强投资者法律保护是改善上市公司现金股利分配政策痼疾的有效路径之一。应当提高中小投资者决议前的参与、保障投资者现金分红决议异议的救济，通过投资者的法律保护解决我国上市公司现金股利分配失衡问题。

关键词： 上市公司 现金股利分配政策 投资者法律保护

[J1 7mm]长期以来，我国境内A股上市公司“圈钱多分红少的现象广泛存在，现金股利分配政策由于缺乏连续性和稳定性一直备受理论界和中小投资者的诟病，最终影响到上市公司自身的持续、稳定、健康发展以及整个资本市场韧性、活力。本文以代理成本理论中的“股利利益侵占假说为理论基础，指出现金股利与内部公司治理、外部投资者保护法律机制之间的相互关系，认为要想从根本上改善上市公司现金股利政策应从约束完善公司内部治理、强化中小投者法律保护、完善法律救济路径等方面着手，并提出了相关建议。

一、股利利益侵占假说

股利侵占假说由代理成本理论延伸发展而来。代理成本理论认为，因为公司所有权和经营权的分离带来了一系列代理成本，拥有公司所有权的股东（委托人）和控制公司经营决策的管理层（代理人）因各自利益目标的不一致，存在着明显的利益冲突。……