王文利，甄 烨，张钦红

(1.太原科技大学经济与管理学院，太原 030024；2.上海交通大学中美物流研究院，上海 200030)

0 引 言

当制造商的关键零部件供应商出现资金约束时，制造商会面临供应中断风险，从而影响其生产经营.特别是当制造商采用准时制(JIT)采购模式时，供应中断将会给制造商带来致命打击.例如，2012年11月，澳大利亚最大的汽车零部件供应商Autodom公司面临破产，通用发言人克雷格·奇特翰表示Autodom为其提供“关键的部件”，Autodom的破产将会使通用在当地的生产面临中断，通用将极力挽救该公司.

当供应商出现财务危机时，下游制造商可以采用多种方式向供应商提供资金，其中最主要的两种模式是债权融资和股权融资.债权融资是指制造商通过借款的方式向供应商提供资金，供应商到期偿还借款；而股权融资供应商获得的资金无须偿还，但要与制造商分享供应商的盈利.关于供应链中债权融资的案例有很多，如2014年11月，美国利惠公司向其在孟加拉国和中国的供应商提供融资计划，以改善其供应商的财务状况，利惠公司采用的就是低息贷款的模式.债权融资类似于预付款融资，即制造商在期初向供应商提供预付款，到期后供应商以货物抵消预付款.这种形式在实践中十分常见，例如永乐电器在平板电视投放市场初期，为了确保供应，就向供应商预付了20亿元，以缓解供应商的资金压力.关于供应链中股权融资的案例也有很多，如现代牧业2011年12月向其饲草供应商秋实公司注资2 124万元，2012年12月又注资4 300万元，以解决秋实公司的融资需求；……