东方金诚研发部高收益债研究小组

摘要：新证券法正式实施，债券市场发行门槛有所降低，信息披露规则和投资者保护机制得到显著改善。这些变化将有利于我国高收益债券市场的发展。本文概括了新证券法的主要修改内容，介绍了我国高收益债券市场发展现状，并就新证券法实施背景下高收益债券市场未来发展提出了政策建议。

关键词：新证券法  高收益债券  注册制  信息披露

健全的监管制度是高收益债券市场发展的基础。自2020年3月1日起，新证券法正式实施，债券市场从核准制走向注册制，以往信息披露透明度较低、投资者保护不足等核心问题预计将得到显著改善。随着发债门槛的降低、债券定价的市场化，我国高收益债券一级市场的培育与发展有望提速。

新证券法的主要修改内容

（一）公司债、企业债发行由核准制改为注册制

根据新证券法的要求，证监会和国家发展改革委分别监管的公司债和企业债发行，均将由核准制改为注册制。自此，债券市场将全面走向注册制，审核效率也将明显提高。

（二）债券市场发行门槛降低

新证券法删除了发行公司债的多个限制条件，如最低公司净资产要求、累计债券余额不得超过净资产的40%、一年以下期限的公司债不能上市等。债券市场公开发行门槛有所降低，有利于带动市场进一步扩容。

（三）完善信息披露制度

新证券法强调了发行人的信息披露义务和中介机构的责任，内容包括扩大信息披露义务人的范围，完善信息披露内容，强调应当充分披露投资者做出价值和投资决策所必需的信息，规范信息披露义务人的自愿披露行为，明确中介机构在尽职尽责等方面的过错推定、连带赔偿责任等。……