黄华 王鑫钰

摘 要：日化行业快速发展得力于社会和科技进步，大众日益重视皮肤护理和日常保养，在国内市场上国外产品占比高，行业竞争异常激烈。本文以不断提高企业核心竞争力的上海家化为例，基于财务杠杆理论研究企业资本结构的优化。

关键词：财务杆杠;资本结构;财务风险

筹集生产经营资金，采用不同的筹资方式，企业将承担不同的资本成本。债务资本成本普遍低于权益资本成本，企业可以借助财务杠杆优化资本结构，通过提高债务资本所占全部资本的权重，实现降低加权平均资本成本、均衡风险和收益的目的。

一、财务杠杆理论

当企业采用债务筹资方式筹集生产经营所需资金时，企业就存在财务杠杆。如果企业没有发行优先股，财务杠杆就是一种由于存在固定债务利息导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。可以通过财务杠杆系数揭示企业财务风險高低，财务杠杆系数越大，财务风险越高。通过优化企业的资本结构，实现企业的加权平均资本成本WACC最低、企业价值最大。

二、公司简介

上海家化，1898年成立，2001年在上交所上市，已有100多年发展历史，是中国日化行业中的龙头企业。主营个人护理、家庭护理和美容护肤三大系列产品，坚持以“研发先行、品牌驱动、渠道创新、供应保障”为经营方针。公司拥有“国家级技术中心”，利用研发和创新能力，实现市场占有率的不断提高。

三、上海家化资本结构……