史亚娟

手握“现金奶牛”的合资车企宠儿华晨汽车集团控股有限公司（下称“华晨控股”），最近竟被贴上了“老赖”标签！

在4月14日至5月28日短短1个半月时间里，拥有185.73亿元债券的华晨控股先后13次成为“被执行人”，涉及金额超过7000多万元;其发行的债券“19华汽01”，更是被列入中证评级高隐含违约率的名单。此消息一出，华晨控股股价迅速蒸发了1/3！

在外界看来，明明拥有华晨宝马这一金字招牌，怎么会沦落到债权高危、股价大跌的窘境？华晨控股的经营状况，为何让资本市场如此焦虑？

事实上，这与华晨控股与宝马此前的一纸协议有关：2018年，宝马以36亿欧元收购合资公司华晨宝马25%的股份，交割将于2022年完成，届时宝马在合资公司中的持股比例将提升至75%。而此次股权交易，成为中国政府放开汽车股比限制后的首例。

窥一斑而知全豹，起于1990年代的“合资车企对半持股”即将退出历史舞台。更有业界人士大胆预测：此后外资持股比例还将继续扩大，直至“全资”。

不仅是宝马，近期大众中国重组江淮大众，2019年戴姆勒有意跟进扩大合资公司股比，2018年特斯拉在华独资建厂，一系列案例都给中资上市车企敲响了警钟——在“以市场换技术”大门关闭的情况下，如何尽快回归自主研发，积极与跨国品牌展开合作，推出有竞争力的产品，是陆续放开持股限制的“华晨们”，亟需提上日程的战略问题。

“富甲一方”的华晨，

为何让资本市场如此担忧？

5月22日，华晨控股向辽宁省交通建设投资集团出售了2亿股普通股，约占该公司已发行股本总数的3.96%。……