叶友

【摘要】电力企业是关乎国计民生的重要公共服务企业，是保障我国社会秩序和经济健康平稳发展的关键。而盈利能力则影响电力企业的长期稳定发展，本文选取具有代表性的地方上市国企——浙能电力为研究对象，结合电力行业的特点和政策背景分析其近五年的盈利能力，并给出相关建议。

【关键词】浙能电力;盈利能力

一、引言

浙江浙能电力股份有限公司（简称：浙能电力）是地方性国有大型上市电力企业，主要从事火力发电业务，辅以提供热力产品，以及对核电投资，控股股东为浙江省能源集团有限公司。近年来浙江浙能电力股份有限公司电力装机容量、发电量等生产指标均稳健发展，节能减排工作成效明显，已经发展成为浙江省乃至全国范围的区域能源龙头企业，极具行业代表性。作为重要的能源供应企业，稳定的盈利能力是浙能电力为区域经济和社会和谐提供可靠支撑的重要保障。

二、盈利能力分析

本文选取了浙能电力几个重要的盈利能力指标进行分析，数据来源于CSMAR数据库，如下：

其中息税前利润=净利润+所得税费用+财务费用，投入资本回报率=（净利润+财务费用）/（资产总计-流动负债+应付票据+短期借款+一年内到期的非流动负债），营业利润率=营业利润/营业收入。

浙能电力息税前利润在2015年至2018年连续三年下降，其中2017年降幅达32.8%，2019年较2018年小幅增长。造成息税前利润如此波动的一个重要因素就是煤炭价格。浙能电力是一家以火电为主的发电企业，根据公司年报，截至2019年底，浙能电力管理总装机容量3，209万千瓦，其中燃煤机组装机容量2，790万千瓦，占总容量的86.9%，而煤炭是燃煤机组最重要的成本支出，因此，煤炭价格将会直接影响企业的经营成本，进而影响息税前利润。在2015年以前，由于全国煤炭产业结构失衡，产能严重过剩，造成煤炭价格一度跌至冰点，煤炭价格的触底使火电企业直接受益，成本大幅降低，利润也随之上升。但由于国家及时进行宏观调控，深化供给侧结构性改革，整合优质煤炭资源，坚决关闭小旧煤窑，使得煤炭行业重新焕发生机，煤炭供过于求的过剩局面得到缓解，2016年起煤炭市场价格开始回升，火电企业的相关成本逐年增长，利润则逐年下降。2019年煤炭价格在连续几年上升后迎来了回落，火电企业也得以走出价值洼地，在2019年年初即开始扭转周期性的“颓势”，行业业绩得以修复。

投入资本回报率用于衡量投出资金的使用效果和企业的盈利能力。电力行业的特点是初始投资巨大，资本回收周期较长，投入资本回报率的高低将直接影响企业的资本流动以及可持续发展，过低的投入资本回报率会导致企业债台高筑，资金流动困难，更没有充足的资本来保障企业执行经营战略的主动性。根据统计数据，浙能电力投入资本回报率2015年至2018年逐年下降，2019年较2018年小幅回升，其变化趋势与息税前利润保持一致。除了利润，企业的资本投入也是影响该指标的重要因素。由于近年来我国电力装机容量过剩，部分火电机组年利用小时数甚至低于3000小时，与正常5000小时以及历史峰值时期6000小时以上的利用小时数相差甚远，加之国家积极推进节能减排，优先发展核电、风电等可再生能源，因此作为传统的火电为主的企业，浙能电力很难获得扩建火电机组的行政许可，也就没有相关的资本投入。此外，正是由于节能减排标准的不断提高，火电厂必须引进大型的先进环保设备，这一支出成为了浙能电力近几年的重要资本投入，而环保设备投入产生的收入上的边际效益是很低的，这也是近年来浙能电力投入资本回报率不断下降的原因之一。而随着浙能电力旗下各火电厂完成减排改造，相关的资本支出也将减少，投入资本回报率有望因此提高，2019年度该指标的回升便是源于此。

营业利润率受企业营业利润和营业收入的影响，而浙能電力营业收入很大程度上由发电量以及上网电价决定。虽然最近几年国家对电力行业进行供给侧改革，关停了部分小旧的火力发电机组，但火电过剩的情况并没有得到彻底的解决，火电机组利用小时数仍然没有明显提升，所以发电量也变化不大，加之最近几年上网电价较为平稳，浙能电力的营业收入变化不大。因此，营业利润率主要还是受利润波动的影响较大，并且基本与利润的变化趋势相同。

三、建议

浙能电力是一家以传统火力发电为主的上市公司，投资回收期长、经营受市场和政策双重影响是其显著特点。随着国家供给侧改革和产业结构调整的不断推进，煤炭价格在未来几年应该会保持相对稳定，不太可能出现很大幅度的波动，因此浙能电力应该寻找优质的煤炭供应企业并与之达成较稳定的合作关系，并尝试提高自己的议价能力，进一步控制煤炭成本。国家的节能减排政策一定不会放松，因此仍需将控制排放的资金投入纳入企业的长期计划，并坚决关闭一些容量小、污染大的机组，只保留最优质的资产，减轻节能减排方面的资金压力，进而营造更广阔的利润空间。另外，随着配售电业务的改革以及竞价上网政策的落地，电力企业的上网电价可能会出现一定的波动，浙能电力应该未雨绸缪，积极参与配售电业务，改进技术提高机组效率，这样才能保证自身的盈利能力长期向好。

参考文献：

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