●窦丰雷

一、EVA 概述及计算方法

1.EVA 概述。经济增加值（ECONOMIC VALUE ADDED，简称EVA），作为一个经济学概念，它最基本的形式是公司的剩余收入，首先引入EVA 定义，将EVA 作为公司绩效评价工具加以发展推广的是美国斯特恩—斯图尔特公司。EVA 的基本含义是指，公司的剩余收入必须大到能够弥补投资风险，或者说是企业税后净经营利润减去所投入的所有资本成本（包括债务成本和权益资本成本）后的差额。

2.基本计算公式。

根据EVA 的概念，EVA 的计算公式为：

EVA=税后净营业利润（NOPAT）- 资本成本

EVA＝NOPAT－WACC*CAP

式中：NOPAT—税后净经营利润；WACC—加权平均资本成本；CAP—投入的资本总额。

3.税后经营净利润（NOPAT）。不同于其他考核方式，运用EVA 首先需要对会计科目进行调整，常见的调整项目包括：研发费用、战略性投资、存货准备、坏账准备以及营业费用等。进行这些调整的主要原因是区分经营决策与融资决策、区分存量业务与流量业务、统一权责发生制与收付实现制为基础的项目。对会计科目进行上述调整后，我们可以计算得到税后经营利润（NOPAT）。具体计算公式如下：

NOPAT=税后利润总额+贷款拨备的本年变化数+坏账准备的本年变化数+其他资产减值准备的本年变化数 (长期投资减值准备/投资风险准备、在建过程减值准备等)+/- 营业外支出(收入)-/+税率*营业外支出（收入）

4.资本成本（WACC）。

WACC＝Kb（B/V）（1－T）＋Ks（S／V）

式中：Kb—税前债务资本成本；Ks—权益资本成本；B—公司债务总额的市场价值；V—公司的市场总价值；T—公司所得税率。

用资金成本乘以所投入的资本总额便得到公司的资本成本，即公司的最低盈利水平。……