方建武

摘 要 实施并购重组是现代企业实现规模扩张、优化业务结构的有效途径，但也会在短期内导致经营风险和财务风险指数的显著升高。所以，在明确并购战略目标、设计和评估并购重组规划以及并购后的整合阶段，应确保各项决策的合理性。在了解自身财务状况、确定中远期发展方向的前提下，对并购目标进行充分的调查和分析，优化投融资计划、有效控制财务风险，并且针对并购目标制定全面的整合规划，确保并购后企业在财务、业务等方面顺利融合，实现预期的并购重组战略目标。

关键词 并购重组 风险防控 管理体系整合 企业

一、并购重组的积极意义与负面影响

在资本市场发展到一定阶段时，并购重组是企业在利益驱动下的必然选择。对于并购方而言，可以通过金融、债券市场等多种融资渠道筹集资金，以并购重组的方式扩大运营规模和业务领域，提升企业的价值;而对被并购的企业来说，其所有者能够通过转让部分或全部产权，让企业拥有更好的发展前景并换取收益。所以，企业的并购重组实质上是企业间战略资源的优化配置，重組后企业价值的提升不仅体现为资产总量和经营规模的增长，而是整体战略资源结构的质的提高。但由于企业并购重组涉及资本运作、企业组织架构与业务结构的重构、资源的整合以及经营战略的调整，所以在实施并购重组的过程中，必须保障各项决策的合理性，有效识别和防范因短期资产债务结构变化、现金流波动等因素带来的财务风险和经营风险，并且让并购后的企业尽快进入预期的发展模式。

二、企业实施并购重组需解决的问题

（一）确定并购战略目标与并购对象

企业在针对具体对象发起并购重组时，应基于市场调研以及对自身发展需要的科学评估，确认并购重组对象的全部或某一部分资产的实际价值符合预期，能够对实现企业的战略目标起到关键作用。所以，在制定和执行并购重组计划时，明确企业的战略目标是准确定位并购对象的基础，也决定了投融资决策的合理性。但目前大多数企业由于缺乏资本运作经验，而且没有引入第三方专业咨询机构的服务，因而在并购重组决策阶段往往不能准确评估目标企业的价值[1]。而在并购方式选择、对拟并购对象的估值等环节出现疏漏，必然会导致溢价收购或者并购的资产与企业战略需求不符的问题，不仅难以达到最初的并购重组目的，而且极易让企业陷入经营风险。

（二）风险评估与防控

在实施并购重组计划的过程中，企业需要按约定金额和时间完成融资和支付，才能够得到目标企业的控制权;继而还需要完成资源的整合、业务结构和管理体系的调整，所以企业的日常生产经营活动必然受到影响，并且让财务管理面临极大的挑战。首先，由于需要筹资支付并购成本，所以，无论使用何种方式融资，都势必改变企业的资本债务结构，考验企业的偿债能力。其次，从获得并购对象的控制权到让新的企业管理体系可以流畅运转的期间，资源的重新调配、组织结构调整以及人事变动等因素，都会影响企业原有的经济活动，导致短期利润率的波动、资产流动性下降等问题。所以，在并购重组计划的执行过程中，企业必须有完善的风险评估和防控机制，对因融资并购、企业重组导致的偿债能力不足、流动性下降等风险进行动态监测，并且制定有效的预防和控制策略。

（三）管理体系的整合

在取得并购对象的控制权之后，要想达成既定的战略目标，还必须进行企业组织架构的调整，重新界定各部门的职权范围，以确保新的管理体系能够有效运转。但被并购对象与实施并购的企业往往有着不同的商业模式、组织形式和管理制度，所以要想让重组后的管理体系顺畅运转，首先需要整合企业的部门结构及职能，尤其是必须确保财务管理系统实现有效融合，才能够形成对并购对象的实质性控制，进而根据企业新的业务结构和经营战略目标，整合业务流程并重新界定各工作岗位的职能;其次，企业的经营目标和战略方向也必须按照既定规划调整，以让企业的价值最大化为原则，明确经营目标并围绕其完成资源的优化配置。

（四）企业文化及战略资源的融合

在企业的重组过程中，还需要克服文化差异和被并购企业实际存量资产结构复杂性带来的挑战。首先，由于企业原有业务领域、管理理念以及外部环境的不同，被并购企业的员工会因企业文化的影响而拥有不同的价值观，难以顺利融入并购后新的工作环境，导致工作效率下降或进取心不足等问题。所以，能否顺利完成企业文化的融合、让新员工认同新的管理理念，决定了重组过程是否顺利。其次，在取得被并购企业控制权的同时，还必须整合包括人力资源、专利权等无形资产在内的所有战略资源，使之与企业原有资产实现有效融合和优化配置，在实现企业中远期战略目标的过程中体现出应有价值。

三、企业并购重组策略

（一）并购重组决策的优化

并购重组决策不仅关系到企业能否顺利完成生产经营规模、业务范围的扩张，还会对原有经济活动产生影响，并且带来较高的财务风险。所以企业应根据自身情况，在决策阶段自行开展调查、分析或者委托投资咨询机构，评估并购战略目标、投融资计划的合理性。首先，必须确保并购重组目标与自身的财务状况、总体发展战略方向相契合，才能实现优化资源配置和提升企业竞争力的目的;其次，在对并购目标企业的价值进行评估的环节，必须重点调研其运营情况，分析其技术专利等无形资产的价值和发展潜力，从而在发起并购时优化并购方式与融资支付形式，在保障风险可控的原则下尽量降低并购成本。

（二）融资渠道选择及风险防控

对实施并购重组的企业而言，选择不同的融资渠道和融资工具组合时，并购成本和伴随而来的风险类型、大小有着明显区别，而科学的评估企业自身的风险承受力、预测不同类型风险的发生和发展趋势，是有效防范并购重组风险的基础。首先，企业应针对并购重组项目实施动态的风险评估，从对目标企业价值进行评估到最终顺利完成重组，持续采集各方面的相关信息并加以分析，确保投资规模、融资渠道和支付方式选择的合理性，防范支付风险和保障企业现金流的稳定性，针对各类潜在风险制定防控策略，降低风险指数或将其影响控制在一定范围[2]。其次，在并购重组计划执行的过程中，需要基于对企业内外部相关信息和数据的实时采集、动态评估金融和税收政策、市场行情变化以及企业自身营收状况带来的影响，分析已有的风险防控措施能否起到预期作用，根据需要进行前瞻性的调整，保障企业平稳度过并购重组的过渡期。

（三）管理体系的整合策略

在进行企业管理体系的整合时，应围绕财务管理系统的重构，完成业务融合和各部门职能的整合和分配，进而调整相应的管理制度和日常事务处理流程。而在进行被并购企业财务管理系统整合时，应制定科学的财务融合规划，全面评估其人员和岗位配置，结合新的财务管理优化其组织结构，重新设定工作岗位和进行职权分配[3];而且在必要时派驻财务主管人员，完成财务信息和存量资产的整合，实现对被并购企业各项资源的有效控制，确保重组后企业的财务管理体系能够有效运转。

（四）企业文化与战略资源的融合

针对被并购企业员工对企业文化、岗位职能不适应的问题，应基于人性化原则促进企业文化的融合，在进行薪资待遇、绩效考核标准和奖罚措施调整时，尊重员工诉求和尽量得到普遍认同，并且通过培训让员工更快融入新的工作环境。此外，要妥善处理被并购存量资产的管理问题，结合具体的财务信息分析其资产构成，清偿到期债务、解决法律纠纷，优化并购后企业的资产结构，促进企业战略资源的融合与优化配置。

四、结语

并购重组作为企业的重大投融资决策伴随着多种风险因素，只有按照资本市场的运行规律，结合企业自身的投资及管理需求做出正确判断，才能够实现并购重组目标，让企业顺利完成组织结构的重组以及财务、业务资源的融合。

（作者单位为横店集团东磁股份有限公司）

参考文献

[1] 丁超.试析企业并购重组的整合与管控[J].财会学习，2019（17）.

[2] 吕雅玲.论企业并购重组过程中的风险分析及控制措施[J].财经界（学术版），2015（2）：88-89.

[3] 曹海平.浅议企业并购和公司重组中存在的问题[J].现代经济信息，2015（14）：58-59.