赵新江

作为全球市场公认的避险投资品，新冠肺炎疫情在海内外扩散，黄金的避险“光芒”再现，家庭资产配置，黄金是必不可少的。

今年以来，黄金市场呈现出“N”形走势：年初金价持续走高，并于3月上旬突破1700美元/盎司的大关，但随后出现瀑布式下跌，并一度跌至最低的1451美元/盎司。4月中下旬以来，国际金价开始回到1700美元/盎司附近盘整。

与此同时，“五一”小长假后的首个交易周，上海黄金期货价格创下8年多来的新高。另外，多家商业银行推出了挂钩黄金看涨的理财产品，从到期结算利率来看大部分实现了最高收益，比其他类型理财产品表现出较明显优势。

作为全球市场公认的避险投资品，新冠肺炎疫情在海内外扩散，黄金的避险“光芒”再现，家庭资产配置，黄金是必不可少的。

全球黄金需求飙升80%

4月30日，世界黄金协会发布了第一季度黄金市场趋势报告，受到新冠肺炎疫情影响，该季度全球黄金供需面出现了明显变化。

第一季度全球黄金需求总量同比增长1%至1083.8吨，主要受到投资需求飙升的影响。与此同时，金饰需求受到疫情影响而大幅下降。

第一季度全球黄金投資需求同比飙涨80%至539.6吨，其中黄金ETF占据极大比重。今年第一季度全球黄金ETF需求量从去年同期的42.9吨飙升到298吨，涨幅超300%。

金币和金条需求量同比下降6%至241.6吨。其中中国需求下降48%，印度需求下降17%。

第一季度后全球黄金ETF总持有量刷新历史新高至3185吨。

这其中，欧洲地区需求增长150.1吨，北美地区需求增长128.5吨。

受到新冠肺炎疫情影响，全球金融市场在第一季度经历了巨大的波动，这使得不少投资者转向黄金ETF，寻求避险。与此同时，多地封城使得实物黄金，包括金饰、金币和金条的需求受到影响。

尽管金币和金条需求总体有所下降，但在欧美市场需求有增长，同样受到避险情绪推动。

中国黄金协会副会长兼秘书长张永涛表示，预计从第二季度开始，国内黄金生产将全面恢复正常。

2020年第一季度，全国黄金实际消费量148.63吨，与2019年同期相比下降48.20%。其中，黄金首饰92.04吨，同比下降51.06%;金条及金币37.67吨，同比下降46.97%。

黄金消费下降，主要是由于疫情导致线下消费大幅减少，叠加金价上涨因素，黄金首饰和金条消费均受到较大影响。

疫情中不少零售企业开展多形式线上营销，黄金首饰线上销量、金币等部分投资品类销量实现增长，但依然无法弥补线下店铺销量的下滑。不过，行业认为疫情过后黄金消费有望渐渐恢复。

购买黄金客户逐渐增多

“五一”小长假后首个交易周，国内黄金价格再次走高。数据显示，5月8日收盘，上海期货交易所黄金期货收报每克383.38元，创下2011年9月以来的新高，但海外市场相对稳定，纽约市场金价继续徘徊在1700美元/盎司上方。

5月11日，《理财》杂志记者在郑州市数家银行发现，不少投资者前来咨询关于黄金投资业务的情况。

在郑州市花园路一家银行大厅，一位负责理财的经理告诉《理财》杂志记者：“最近，黄金价格处于上升通道，每克比上月上涨了10到20元不等，咨询购买黄金的顾客逐渐增多。”

在郑州市经三路一银行网点，一客户经理表示，金价的上涨并未削弱市民的购买热情，不同年龄阶段的投资者对黄金的投资方式也不同，年轻人更愿意购买黄金定投，可以避免一次性买在高点的损失;中老年人购买实物黄金的较多，有一位大妈一次购买了1800克的投资金条。

不过在购买热情高涨的同时，出货的投资者也有不少。在一家国有银行大厅，《理财》杂志记者看到一位投资者正在咨询回购黄金业务：“我2019年买的时候大概是290元/克，现在卖出的价格相比去年时的购入价每克上涨了80元，感觉已到高位，收益也不少，所以想把手里的黄金变现。”

在郑州市东大街一饰品金店内，记者看到柜台电子显示屏上标注的“今日金价”已经上涨至435元/克，工艺金条价格为490元/克，普通饰品的价格为500元/克。该金店的营业员介绍称，和4月相比，每克大概涨了20元。

专家表示，后期黄金价格的表现仍取决于疫情的进展。不排除后期经济数据恶化引发新一轮市场恐慌，但金价上涨后，投资者也要防止流动性紧张引发金价的下跌。

万洲金业的分析则认为，事实上，疫情给黄金市场带来的风险和机会是对等的，疫情环境下的宽松货币政策预期推升金价，但全球经济出现复苏后，黄金的避险功能也将逐渐消散。

何种方式配置效果好

国内市场投资者参与黄金投资的渠道包括购买实物金条、纸黄金、ETF以及参与期货的交易。何种方式投资黄金获利最大？业内专家表示，面对大幅跑赢其他资产的黄金投资，找到合适的投资方式才是制胜关键。例如，买入实物黄金是最为常见的方式，购买较为便捷，但存放和赎回并不容易;纸黄金、ETF基金都不需要自己持有黄金，同样能获得黄金市场上涨带来的收益;对短线投资而言，购买实物黄金未必是合适的方式，波动更大的期货等渠道或许更适合选择，但风险也更大。

华创证券首席宏观分析师张瑜表示，黄金价格与实际利率走势高度负相关，而实际利率=名义利率-通胀预期。近年来长期低通胀背景下，实际利率主要取决于名义利率走势，名义利率主要由美联储货币政策决定。本次流动性危机中，美联储迅速降至零利率并启动速度史无前例的扩表，市场对名义利率长期保持低位已分歧不大，这既是黄金近期被普遍看好的主要理由，也意味着黄金后续来自名义利率的预期差将相对有限。

苏宁金融研究院研究员陆胜斌表示，近期，黄金现货价格频频上涨，主要是因为年初以来，受疫情冲击影响以及美元利率迅速下调至零附近的影响，具有避险属性和货币属性的黄金价格持续走高;虽然期间受到美元流动性紧缺、全球通缩预期等因素的冲击，出现了15%左右的回调，但随着美联储进行史无前例的量化宽松、全球央行纷纷加大宽松力度，国际金价随之迅速反弹，并创出近7年新高。

世界黄金协会中国区董事总经理王立新表示，仅从短期走势来分析和判断黄金的作用是片面的，黄金是更适合长期持有的一种资产。

《理财》杂志记者在采访中发现，在家庭资产配置中，众多投资者还是对实物黄金青睐有加，最关心的还是入手后黄金的价格走势。不过，无论是券商投资顾问还是银行理财经理，对于以后黄金涨价的观点是一致的，但是具体金价高点在哪里、拐点在何处，还不好具体预判，毕竟全球新冠肺炎疫情还没有完全被遏制，黄金价格的高低直接和疫情防控的好坏紧密相连，所以精准的预言在当下是难以做出的。