李鸽

一、引言

当前，我国证券市场处在重要的战略机遇期，证券分析师作为证券市场中重要的信息传递主体，是投资者和上市公司之间传递和解释信息的桥梁（姜国华，2004）。而我国为数不多的证券分析师承担着异常繁重的研究任务，仅2018年我国证券市场上发布的研究报告总数超过18万篇，人均发布报告超过60篇，其中有10%为深度研究报告。由此，我国的证券分析师行业是一个专业化程度高、研究任务重的竞争性行业。

劳动经济学的理论文献告诉我们，世界上任何人的时间、精力和资源都是有限的（Kahneman，1973），证券分析师也不例外。Clement（1999）发现若证券分析师同时关注的上市公司数量越多，所发布的盈利预测准确性越低。Cohen et al.（2014）的调查显示在上市公司的业绩发布会上，那些同时研究更多家上市公司的证券分析师较少参与问答互动。说明证券分析师的时间和精力是有限的，他们不得不在有限的时间和精力下合理地分配研究任务，以谋求更好的职业发展。

对于证券分析师而言，更好的职业发展意味着薪酬福利的提高、职位的提升或进入有名的券商机构（Groysberg et al.，2011），而这一切都取决于分析师的研究业绩。那么，证券分析师如何选择上市公司、选择何种上市公司进行研究就显得至关重要。一方面，市值更大的上市公司股票交易较为活跃，更容易吸引机构投资者和个人投资者的跟进（Hong and Kubik，2003），同时研究行业中的大市值上市公司更容易获取行业相关知识（Kadan et al.，2012），进而更有益于提升证券分析师的研究业绩。……