邱小溪 郭丁亨 崔丙群

摘要：各国中央银行运用货币政策需要借助中介目标间接实现货币政策的最终目标。中介目标是中央银行货币政策影响 宏观经济运行的连接点与传送点，是一国货币政策体系的重要组成部分。随着我国经济形势的变化，我国货币政策利率传导途 径的效率不断提高，利率中介目标的可测性、可控性与相关性也都在不同程度上提升，对我国货币政策中介目标的选择也需要 重新审视。本文对两种框架、两个目标的选择进行了比较，并在最后提出了建议。

关键词：货币政策;中介目标;三性原则

doi：10.16083/j.cnki.1671-1580.2020.03.042

中图分类号：F822    文献标识码：A    文章编号：1671—1580（2020）03—0183—04

自1998 年中国人民银行取消了对国有商业银 行的贷款规模限制以来，经济的宏观调控方式开始 由直接转变为间接，从这时起，央行开始根据经济 形势、通胀水平等多种因素来确定基础货币的数 量。货币数量及利息价格是研究货币政策理论的永 恒课题，尤其是在我国新常态的发展环境和金融脱 媒的发展趋势下，货币政策的调控便更难绕开两个 问题：一是以货币的数量为中心还是以利率为中 心，二是利用数量型传导框架还是价格型传导框 架。对货币政策框架和中间目标的选择目前主要有 两类，一者关注货币供应量，一者基于价格，其核心 是利率。研究选择哪类中间目标的现实意义在于为 货币政策有效作用于最终目标建立一条无障碍的 通道。

一、文献综述

近年来，随着 M2 与 GDP 比率逐渐膨胀、利率市场化改革效果显著、互联网金融的迅速发展等原 因，利率这一中间指标的显著性在我国逐步增大。……