荆林波

聚焦全球经济：

风险铁三角再次迫近

国际清算银行在《2016年的全球经济年度报告》中指出：全球经济正陷入生产力增长过低、杠杆率高企和宏观政策空间收窄所构成的“风险铁三角”（risk trinity）之中。之后，欧美经济缓慢复苏，走出经济低谷，“风险铁三角”有所缓解。但是，如今“风险铁三角”似乎再次迫近。

第一，生产力增长过低。按照世界银行统计，危机前的2000-2007年，全球经济年均增速为3.5%，而危机后的2010-2018年，年均增速降为3.0%，其中发达国家经济增速更是从2.6%降至2.0%。国际货币基金组织连续五次下调了2019年世界经济平均增长率的预期值至3%，这是2008年金融危机爆發以来的最低水平。经合组织（OECD）预计，2019-2020两年全球经济增长将停滞在2.9%，2021年将小幅升至3%。经合组织表示，全球经济陷入了困境，除非各国政府改革政策和投资方式，而不是仅仅希望出现周期性的增长，否则全球经济不会复苏。美国公布的2019年三季度GDP增长数据显示，三季度GDP同比增长1.9%，略低于二季度的2.0%，美国制造业持续萎缩，2019年10月工业产出月率为-0.8%，差于预期的-0.4%;产能利用率降至76.7%，前值为77.5%。经合组织将2019年美国经济增长预期从此前的2.4%下调至2.3%，并将2020年的增长预期下调至2%。国际货币基金组织日前发布的预测报告显示，欧元区2019年四季度经济面临萎缩风险，2019年欧洲实际GDP增长率将仅为1.4%，跌至2013年以来的最低水平。欧委会近期更是将2019-2020两年经济增速预期分别下调至1.1%和1.2%。

第二，杠杆率高企。全球杠杆率水平在次贷危机后快速。上升，这主要来自政府债务增加的贡献。……