俞 莹，易荣华,2

(1.中国计量大学经济与管理学院，浙江 杭州 310018; 2.中国计量大学现代科技学院，浙江 杭州 310018)

1 引言

境外公司上市(俗称国际板)是指境外公司股票在境内证券交易所上市并以本币计价交易形成的市场板块。Posner[1]认为，一国股票市场的规模决定该国在国际直接融资领域的地位，如果该国渴望在国际间拥有话语权，那么该国必须拥有一个开放高效的股票市场。在全球经济一体化背景下，处于竞争与分享的需要，跨境上市得到了快速发展，世界证券交易所联合会(WFE)2016年年鉴显示，在总市值排列前21位的证券交易所中，除我国上交所和深交所外，均开设有国际板，其中新加坡、香港等市场的境外公司上市数量均占全部上市公司数量的40%以上。Lo[2]对总市值排列前45位证券交易所的上市竞争力和交易竞争力研究，结果表明设有国际板的交易所具有上市竞争和交易竞争优势。易荣华和邵洁浩[3]研究发现我国上交所和深交所的竞争力均处于快速提升过程中，其中上交所的上市竞争力和深交所的交易竞争力已跻身前列，但两市的国际化程度不高，这是制约我国市场竞争力提升的关键要素。自上海证券交易所《2007年市场质量报告》提出开设国际板以来，国际板开设一度成为管理层和学术界热议的话题和争议焦点，但对国际板效应和风险的研究成果缺乏成为了决策难点，A股市场开设国际板的议题被长期搁置。

经典理论认为，对目的地市场而言，来自成熟市场的优质境外公司上市的影响是积极的，而来自新兴市场治理水平相对较低的低质量境外公司上市则可能会出现“质量传染”，导致目的地市场效率的降低。……