牛耕

[提要] 上市公司经营绩效是理论界研究的热点问题。本文从资本结构角度对上市公司经营绩效进行分析，从而为提高企业经营绩效提供一个新的思路。

关键词：资本结构;经营绩效;双汇发展

本文系信阳师范学院青年科研基金项目：“基于资本结构视角提高河南省上市公司經营绩效的实证研究”阶段成果

中图分类号：F27 文献标识码：A

收录日期：2019年12月13日

一、资本结构影响公司绩效理论分析

（一）资本结构与公司经营绩效之间呈正相关。Brennan和schwartz认为：由于上市公司存在代理成本、高负债率的资本结构会抵消代理成本的影响，从而提高上市公司的经营绩效。Frank和Goyal则认为：账面价值基础的财务杠杆比率对促进企业的经营绩效：而市场价值基础的财务杠杆比率会降低企业的经营绩效。

（二）资本结构与公司经营绩效之间呈负相关。Titman和Wessels分析美国上市公司的相关数据，指出企业的经营绩效和企业的负债率也就是资本结构之间存在着负相关关系。Rajan和Zlngalms（1995）则对样本覆盖的范围进行了扩充，研究了西方主要经济体的上市公司数据，同样地表明企业的资本结构会降低企业的经营绩效。Majmdar和Chhibber（1999）对发展中国家的数据进行分析，也得出了同样的结论。

（三）资本结构与经营业绩呈倒U形关系。Robichek和Myers指出资产负债率在一个合理区间内，会增加企业的经营绩效，但随着企业负债率的增加，企业不能偿还到期债务，就会使企业出现经营困难或破产风险，在这种情况下，资本结构就会使经营业绩下降。……