韩晓月

（南京林业大学 经济管理学院，南京210037）

随着《京都议定书》的生效，国际碳排放权交易市场逐渐建立起来，碳排放交易市场已经成为控制温室气体排放的有效途径。碳排放权交易市场作为新兴的金融市场，市场具有很大的不确定性，碳价极其不稳定，震荡激烈，对于碳排放权市场风险的评估非常有必要性。

同时，中国也是全世界最大的核证减排量供应国，全国性碳排放权交易市场已经正在建设中。本文通过梳理国际碳排放市场风险的研究文献，总结归纳关于国际碳排放权交易市场风险评估的方法经验，以期能够为未来国际碳排放权交易市场风险评估提供一些建议，以及为我国碳排放市场的风险评估提供一些借鉴。

1 国内外研究现状

1.1 风险度量方法研究综述

随着金融市场的不断发展，传统的金融风险度量方法已经不能够适用于越来越复杂的金融工具。在这个背景下，经过不断地探索研究，在20世纪80年代学者们提出了在险价值（VaR）方法，由于其表达直观计算简便，各金融机构把VaR 方法用于测量证券等金融产品的风险，随后VaR 方法普遍应用于整个金融市场。

碳排放市场的风险度量也多采用VaR 方法。其 中，Jiang 等（2015） 以VaR 为 标 准，运 用GARCH-EVT-VaR 模型来测量EUA 现货市场的风险[1]；陈伟等（2014）对欧洲碳排放交易系统与芝加哥气候环境交易所的现货期货收益率序列的VaR进行比较[2]；杨晨等（2015）运用蒙特卡罗模拟方法，对2009—2012 年美国洲际交易所的核证减排量（CER）期货价格及欧元兑人民币汇率整合估计了其VaR 值发现潜在的碳期货价格波动风险比汇率风险更高[3]。……