李康

自2015年股灾之后，股市白酒行业板块的发展大家有目共睹，高端白酒股价大涨。茅台则如同一匹黑马，所向披靡，股价一路飙升，势不可挡。截至目前，贵州茅台的股票价格最高达到1828元，在短短的5年的时间价格翻了10倍之多。到底茅台的股价为何飙升到如此之高，这其中是否存在泡沫，为了解决这个问题，向投资者提出对策建议，文章主要基于财务报表框架分析，对贵州茅台的财务状况进行分析，用PE估值方法对公司进行历史估值的比较，以判断其是否处于合理的估值水平。2020年9月2日，贵州茅台盘中价格最高为1828元，创历史新高。与2015年股灾期间的价格相比，上涨了10倍之多。究竟贵州茅台今年股价是虚高还是围绕其实际价值波动，本文将对国内白酒股中的龙头股———贵州茅台进行分析研究，并向投资者提出对策建议。

贵州茅台历史沿革

茅台是华茅、王茅、赖茅三厂合一。贵州茅台前身，“贵州省专卖事业公司仁怀县茅台酒厂”是 1951 年收购成义烧房（华茅）成立的，1952-1953 年，荣和烧房（王茅）、恒兴酒厂（赖茅）分别划拨给茅台酒厂，于1953年划为省直企业，厂名变更为“贵州省人民政府工业厅茅台酒厂”。华茅、王茅分别创立于 1860年、1879 年，恒兴酒厂始于1929年的“衡昌酒房”，生产“衡昌茅台”，1941年，贵阳赖永初接管并更名为“恒兴酒厂”，“衡昌茅台”也更名为“赖茅”。

1999年11月20日，经贵州省人民政府批准，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司作为主发起人，联合中国贵州茅台酒厂（集团）技术开发……