谢超

（安徽新华学院，安徽 合肥 230000）

一、行为金融学理论的产生和发展

心理学和金融学作为行为金融学研究的文章可以追溯到19世纪:古斯塔夫·勒庞(gustav le pen)的《人群》(The crowd)和麦基(mackey)的《非凡的大众幻想与人群的疯狂》(The great mass fantasy and The mad of crowd)。凯恩斯的“选美理论”和“空中建筑”是第一个强调投资者决策中心理预期的关键性。外国学者认为，对于投资者的种种行为属于自己本身的心理作用，除此，投资者还是比较冷静的。大部分证券的价值都是由投资者自己的心里想法以及一些其他的心理因素导致的最终决定，对于投资者的投资行为还是展现出了比较形象的“动物学精神”行为金融的心理层面(1960-1980)。1969年，鲍曼出版了《科学投资分析:科学还是幻想》呼吁关注传统,投资者盲动明确批评财务纪律,部分原因是学习模式和投资组合和财政需要金融发展的财政问题和其他对发展奠定基础[2]。

行为金融阶段(1980年中期)。自1980年代中期财政原因不明的反常现象,一系列传统金融市场发生提请注意有关学者,可以预料,这个原则得到普遍承认和当时的证据,而且这些因素使得真正行为财政学里程碑。作为这一阶段的代表人物，芝加哥大学的泰勒研究了股票收益率的时间序列，提出了投资者的“心理账户”理论和行为生命周期假说。席勒是另一个具有代表性的人物，从证券市场波动的角度揭示了投资者的非理性，在共同行为、投机性价格、大众心理学等方面的理性有限。在金融危机后的时期，schaflin、krugman、fratiani等人对行为金融理论进行了许多开创性的研究，以解释宏观金融危机。……