张蕾

摘 要：目前，拥有金融资产的企业数量较多，且企业拥有金融资产的规模庞大，探讨金融资产配置对企业价值有重要的影响。论文从金融资产含义、分类及其计量;企业价值的含义及其影响因素;金融资产对企业价值的影响三个方面进行探讨。

关键词：金融资产配置;企业价值;影响

随着我国经济进入新常态，传统产能过剩、经济结构相对单一、产品核心竞争力不足、各项成本逐渐提升的背景下，实体经济的经营效益整体呈现出下滑的态势。金融行业在经历了房地产行业的高歌猛进后，其规模提升迅猛，其资本回报率远远高于其他行业，在资本逐利动机的驱使下，实体企业通过各种方式进入金融和房地产行业以获得高额回报，其中一种重要方式就是在企业资产负债表中大量配置金融资产。2008年至2018年我国非金融上市公司资产配置的规模提升明显，由2008年至2018年的 2638 亿元上升至 18019亿元，其数量也增加明显，我国非金融上市公司资产配置金融资产的数量由2008年的621家上升到2018年的1069家。此外，企业持有金融资产的类型也趋于多元化，从传统的资本市场上流通的股票和债券到参股金融机构、委托贷款、购买理财信托产品等，金融资产的种类越来越复杂化。这些金融资产配置已经成为企业发展的重要组成部分，对企业的价值也产生了重要的影响。

一、金融资产含义、分类及其计量

金融资产是金融机构的重要组成部分，其形成与金融工具有着直接的关系，金融工具是实现金融资产价值的直接方式。金融工具是在金融市场中投融资及金融风险管控的重要手段，其范畴为既能够对企业发展产生金融资产，同时又对企业的金融权益和负债工具的合约。金融资产是指在潜在有利条件下与另一企业交换金融工具的权利。《企业会计准则第22 号——金融工具确认和计量》将金融资产划分为四类： 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（包括交易性金融资产和衍生工具）、持有至到期投资、贷款和应收款项以及可供出售金融资产等。四类金融资产在金融危机中都有可能发生贬值或者坏账。对于一般企业来说，贷款和应收款项的内容和范围比较清晰，在金融危机中最有可能出现不能还贷款或者不能收回应收款的情况。而交易性金融资产、可供出售金融资产，持有至到期投资主要是指企业在证券市场购买的有价证券。而三类金融资产会随着市场的波动价值也在变动，尤其是在资本市场剧烈波动时，企业的资产有可能严重缩水。所以，企业取得的有价证券，应当结合自身业务特点和风险管理要求，将其划分为不同类别的金融资产，并按《企业会计准则第22 号——金融工具确认和计量》进行核算。

二、企业价值的含义及其影响因素

企业价值指的是企业在发展过程中产生的效益、利润、收入等内容。目前国内外对企业价值的研究主要从如下方面着手;包括企业价值管理、企业价值实现和企业价值的创造。主流研究观点认为企业的价值来源为：资本价值、劳动价值和市场价值。其中资本价值和劳动价值直接反应企业价值，而客户价值决定了企业价值的实现。从企业价值理论可知企业价值的实现并非单一努力的，而是企业在诸多方面的反应。論文研究企业价值主要从企业的利润来分析，从企业角度来看，金融资产属于企业的资本价值，因此也是企业价值的重要组成部分，从这要角度来看，企业金融资产的价值变动直接影响了企业的价值，下文拟对金融资产对企业价值的影响作深入的剖析。

三、金融资产对企业价值的影响

本文分析的金融资产对企业价值的影响，主要探讨目前市场中的四种主要金融资产对企业价值的影响，分析其对企业利润的影响。其主要探讨方式为企业会计准则中金融资产的计量按公允价值来计量反映金融资产的价值。因此，从这一角度来看，市场价格的波动会造成公允价值的波动，从而造成企业利润的变化，这对持有金融资产的上市公司造成一定的影响，主要对股票和债券等金融资产的影响，最终影响了金融资产的价值。

（一）交易性金融资产对企业价值的影响

交易性金融资产主要指为赚取价差为目的所购的有活跃市场报价的股票、债券投资、基金投资等。例如企业以赚取差价为目的从二级市场购入的股票、债券、基金等。企业如果有闲余资金，没有很好的投资项目，会把资金投资到资本市场进行金融投资。交易性金融资产属于以“按市值计价”公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产， 其初始计量和后续计量均以公允价值计量，取得交易性金融资产时， 支付的相关交易费用应当直接计入当期损益。这对于拥有按市场价格计算的金融资产的企业价值影响很大。如在 2007年，由于各个企业投资股票、债券、基金的资金比较多，而当年资本市场形势比较好，各个公司的企业净利润比较高，各个公司价值也显示良好状态。可是到 2008年，由于资本市场出现下跌的行情，各个公司的净利润比较低甚至出现亏损，从净利润角度看各个企业的价值比较差。从这个角度看，有的人认为金融资产公允价值计量的会计核算方法是市场非理性恐慌情绪蔓延的催化剂，推动金融危机罪魁祸首。如在当前金融危机背景下，我国持有大量股票、债券、基金的公司，在年末报表种将为这些金融资产计提巨额的减值准备，尤其是那些持有美国金融产品的金融机构如中国银行、交通银行、中国工商银行等公司将为此付出上亿的损失，因为他们拥有大量的交易性金融资产。可见，交易性金融资产公允价值变动影响企业的资产总额和利润总额，进而影响到利润表上的所得税费用和净利润，进而影响到企业价值。

（二）持有到期投资对企业价值的影响

持有至到期投资是指到期日固定、回收金额固定或可确定，且企业有明确意图和能力持有至到期的非衍生金融资产。持有至到期投资初始计量采用公允价值，这里的公允价值相当于买价，支付的交易费用计入初始入账金额，作为成本组成部分。持有至到期投资采用摊余成本进行后续计量。在金融危机的情况下，持有到期投资对企业价值影响要视情况而定，在金融资产投资未偿还本金和发生减值损失的情况下，对企业利润没有影响。一旦到期和发生损失对企业影响和交易性金融资产一样，会对企业利润和价值有影响。

（三）可供出售金融资产对企业价值的影响

对于公允价值能够可靠计量的金融资产，企业出于风险管理考虑可以将其直接指定为可供出售金融资产，例如，在活跃市场上有报价的股票投资、债券投资等。可供出售金融资产初始计量和后续计量均是公允价值，不过其计量有不同于交易性资产的特点：交易费用计入初始入账金额，作为成本组成部分;公允价值的变动不是计入当期损益，而是计入所有者权益，即计入资本公积。根据企业会计准则，可供出售金融资产在终止确认即被处置时，将释放出利润。因为原计入所有者权益的公允价值变动部分将转出，计入当期的投资收益。可见，尽管可供出售金融资产也是以公允价值计量，但由于公允价值变动直接计入资本公积，影响到资产负债表中资产总额和所有者权益总额，但并不影响当期的利润总额，也不影响利润表中的所得税费用和应交所得税。目前， 我国很多上市公司和企业将大部分对外投资放在“可供出售金融资产”中进行核算，这些投资市价的波动就直接影响资本公积，浮亏却没有在利润表中得到反映。从这个意义上说，目前我国上市公司目前拥有的近 3 万亿元可供出售金融资产，相当于一个巨大的利润“存折”。但这巨大利润在金融危机面前存在的是巨大的风险。根据《金融工具确认和计量》准则及其应用指南的规定“分析判断可供出售金融资产是 ：否发生减值，应当注重该金融资产公允价值是否持续下降。通常情况下， 如果可供出售金融资产的公允价值发生较大幅度下降，或在综合考虑各种相关因素后，预期这种下降趋势属于非暂时性的，可以认定该可供出售金融资产已发生减值，应当确认减值损失。”这些隐藏的浮亏只有通过计提减值准备才能从资本公积中转出在利润表中反映为资产减值损失。如果在金融危机的情况下，使得金融资产进一步下跌，公司又要计提更多的减值准备。如此不断地计提减值准备就会使企业陷入恶性循环而无法自拔，企业价值将逐渐下降。可以看出可供出售的金融资产对于企业利潤和企业价值影响是处于一种隐藏状态，有时反映不出来，但是在金融危机情况下，一旦反映出来影响甚大。

（四）贷款和应收款项对企业价值的影响

目前，我国经济进入新常态，相较于上述三种金融资产，理论上金融类应收账款与贷款对企业的价值影响相对较小，但如果金融类应收账款与贷款的规模相对较大，对企业资产价值也会造成较大的负面影响。应收账款仍在过程中产生的成本以及未到期贷款产生的利息对企业利润造成了一定的负面影响。但根据企业资本结构的角度来看，如果企业贷款额度仍在合理范围内，可以适当提升企业的经营规模，对企业的价值也有一定的推动作用。从这一角度来看，贷款与应收账款只要在合理的范围内，对企业的价值并无太大的影响，仍有可能对企业的发展产生积极的影响。

四、结论

随着金融新政的实施，我国对金融机构改革不断加大，企业拥有金融资产的回报率逐渐降低，反之由于金融监管力度加强，部分不良金融资产逐渐被市场裁汰，在这种背景下，拥有金融资产越多的企业，其面临的风险也逐渐增多，尽管金融资产对企业的价值有较大的影响，但是如果不加强对金融资产的管理，金融资产很难实现保值增值。论文的研究希望能够对提升企业管理金融资产的能力，实现企业金融资产的保值增值，提高企业的价值。

参考文献：

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