李建强 张淑翠 赵大伟

摘要：目前，P2P网络借贷平台合法合规发展已成为重要问题。本文依据中国P2P网络借贷平台特征事实，构建动态随机一般均衡模型，模拟分析P2P网络借贷经济影响、风险机理及宏观审慎政策有效性。研究结果表明：（1）P2P网络借贷在提高金融渗透率、促进金融普惠的同时，也放大了信贷波动，增加了银行体系外的金融脆弱性;（2）P2P网络借贷行业存在适度最优规模边界，无序发展不利于社会福祉提高;（3）与P2P网络借贷行业规模过度相比，平台债权转让模式流动性风险更严重;（4）在监管非对称下，P2P网络借贷削弱了宏观审慎政策有效性。因此，扩大宏观审慎政策框架覆盖范围，将P2P网络借贷纳入宏观审慎政策框架，与P2P网络借贷行业可持续发展并非对立关系，一定程度上可平抑信贷波动，提高宏观审慎政策有效性。

关键词：P2P网络借贷;流动性风险;宏观审慎;金融稳定;金融监管;数值模拟

文献标识码：A

文章编号：1002-2848-2019（05）-0038-14

随着互联网信息技术的发展和居民投资理财需求的旺盛，以金融脱媒为特征的P2P网络借贷在全国范围内迅速发展起来。P2P网络借贷依托互联网，为投资人和融资人提供资金借贷信息，撮合和促成投资人与融资人在互联网平台上进行资金借贷。2007年6月，我国首家P2P网络借贷平台——拍拍贷在上海成立，随后各类P2P网络借贷平台如雨后春笋般涌现。据网贷天眼统计，截至2017年，全国P2P网络借贷平台数量已有6461家，行业成交量达16681.65亿元。P2P网络借贷已成为云计算、大数据、人工智能和区块链等新兴科技与金融创新深度融合的重要实践。……