郝泽谭

摘  要：债券市场在证券市场中处于十分重要的地位，债券市场是否能够蓬勃发展，关系着整个国家金融市场的兴衰成败。因此，不断推动我国债券市场繁荣，不仅有利于完善金融市场体系，而且能够进一步促进金融市场的可持续发展。本文从我国债券市场现状角度，反映目前阶段存在的问题，找到存在问题的原因及影响因素，最后对我国债券市场未来发展提供可行性建议。

关键词：债券市场;现状;问题;对策

一、我国债券市场现状

1.债券市场规模

在监管去杠杆的政策下，市场资金面出现紧张，货币市场利率中枢上行，债券收益率曲线整体上移。但是，我国债券发行市场规模越来越大，债券市场与股票市场规模差别很大，债券市场规模小，股票市场规模大。

2.债券市场分类

根据不同的分类标准，债券市场可以分为不同的类别。根据债券的运行过程和市场的基本功能，把债券市场分为发行市场和流通市场。债券发行市场和流通市场相辅相成，是相互依存的整体。按市场组织形式来分，债券流通市场进一步分为场外交易市场和场内交易市场。场外市场为银行间债券市场和银行的柜台交易市场。根据债券发行的地点不同，债券市场划分为国内债券市场和国际债券市场。两者之间的不同的关键是发行者和发行地点是否同属一个国家。

3.债券市场与股票市场差异

与股票进行比较，国债的买卖活动相对死板，在市场上难以进行顺畅地流通。我国企业债券一级市场发展不快，这关乎到二级市场的进展，交易所挂牌交易数量偏少，场外交易比较落后。

二、我国债券市场的问题

（一）债券市场的类型单一

不管国债或者金融债，或者是地区性债务或者公司债，基于发展社会主义市场化经济的需求而言，其类型与期限种类均不是十分完备。譬如地方债，在经过了多次艰难以后，终于由预算法给出相关框架，而且有分类，并且存在各个种类，包括一般地方债和专项地方债，然而基于市场经济的世界性经验而言，进行分门别类，现实中只能产生较为单一的类别。

（二）市场流动性差

我们能够采用债券市场的流动性来考察一个市场是不是成熟。它不仅与发债主体的融资能力有着直接关系，而且与筹资成本也紧密相连，同时也涉及到投资者的利益问题。现在我国的债券市场发展还比较幼稚，不能有效地将银行间交易市场和交易所交易市场统一起来，二者在交易品种，市场参与主体和交易机制等许多方面都存在着一定的差距，债券托管体系也是处于分割的状态，使市场参与者无法利用同一托管账户自由地参与任一市场的交易，因此不能保障更高的债券流动性，交易成本逐步提高，一定程度上降低了市场效率。

（三）债券发行机制还存在缺陷和制约

依据目前的架构，评级的结论仅仅关乎到国内地方债产生的债券利率等级，不会影响到举债水平。然而基于已获知的实例而言，国债与地方债在本质上应当存在差别，被视为 “金边债”与“银边债”，然而市场难以划分出区别，也即是由此产生近似的利率等级。这就表明了，国内的公债发布制度需要逐步地接近成熟的市场。在约束风险层面上，国债与地方债应当通过完善的发布制度与市场运转制度，劃分出各种风险级别。

（四）市场分割问题

近些年来，一些专家把该问题和利率市场的革新关联在一起，假如债券市场在联通过程中存在显著的限制，就不便于目前国内利率走向市场化的进程。这是我国应当攻克的关键难题。如果能通过有效基础设施支撑和市场联盟实现市场统一，实质性地化解债券市场分割，从而将市场逐步统一，而且推动了利率走向市场化，这是步入“临门一脚”时期的重大改革。

（五）债券专业机构和人才队伍的培养仍有待进步

从长远的发展而言，国内的债券行业咨询、资产管理等部门与人才团队的培育尽管有了长足的进步，然而依然显现出初级、不成熟的感觉。回顾了债券市场的成长经历，有关部门及其人员已提供了较大的贡献，然而相对于发展需求来说，还有待加快步伐和进一步提升专业水平。

三、发展我国债券市场的对策

（一）大力发展公司债券和企业债券，优化债券市场结构

现阶段中国并不具有切实市场层面上的公司债券，最新颁布的《公司法》与《证券法》在对于企业债券发布主体层面上未能进行严格的约束，原本的审批制也转化为核准制。在今后社会逐步发展，公司债券市场的建立健全以及各项法律法规的不断完善，公司债券的发行主体会逐渐增加，规模也会越来越大，公司债券将会在市场上占有更多的市场份额。

（二）完善做市商制度，增加市场流动

做市商制度又称为造市商制度，是指遵循相关的监管体制，券商持有某种债券的存货，并以此承诺维持这些证券的买卖双方交易的制度。做市商制度的优点在于：第一，便于央行形式开展公开市场操作。第二，有利于商业银行调节资产负债的结构。第三，促进交易所市场和银行间市场的价格的真实性和一致性。

（三）探索“市场化”的监管方式，推动“注册制”的改革方向

目前，国家发改委的企业债券、证监会的公募产品采取“核准制”，交易商协会的短融、中票采取“注册制”、证监会的私募产品采取“备案制”。但随着市场的进一步发展与完善，未来的监管体制仍需进一步“市场化”，简化监管方式，甚至是做到加强信息披露的情况下事后备案，充分让市场来配置资源，并识别和承担信用风险。

（四）进一步加强银行间市场与交易所市场的互联互通

我国债券市场将顺应国际市场上债券交易集中化和场内场外市场融合化的趋势，建立统一互联的交易平台，使债券资金在两个市场互相流转，形成统一的收益率曲线。目前，银行间债券市场与交易所债券市场尚未完全实现互联互通，现券中仅有企业债可以在银行间和交易所之间实现转托管，从而能够进行跨市场交易，而公司债、中票、短融等债券均无法实现两个市场间的互通。

（五）完善法律体系，统一市场加强监管

债券市场能否维持健康发展的状态，离不开各项相关法律法规的健全和完善。制定符合社会需要的一个条文，即为《企业债券管理条例》，逐步提高了公司债务的体量;修改了《预算法》，确保了市政债券的更快发展。债券市场管理制度上的缺陷对于债券发展是不利的，应健全市场监管制度，应通过证监会负责。

参考文献

[1]  徐寒飞，邹平座.中国债券市场发展的障碍和对策[J].证券市场，2016（8）.

[2]  站松，陈敬东.中国债券市场效率评析[J].证券经纬，2015，（3）.