郑梦兰

摘 要：为了剖析智能家居市场“外热内冷”这一现象的深层次原因，文章构建盈利、营运、偿债、成长能力四大类财务指标体系、利用因子分析法对智能家居行业29家上市公司2017年的经营绩效进行评价的结果显示：2017年该行业上市公司盈利能力强，但成长能力较弱、偿债能力及营运能力平平，行业总体发展态势表现出“两头小，中间大”的分布格局。针对智能家居上市公司成长能力较弱的问题，应该制定并完善行业标准，加大企业技术创新资金投入，减少产品安全隐患。

关键词：智能家居;经营绩效;因子分析法

一、引言

智能家居的概念于20世纪80年代初首次在美国被提出，那时人们称其为Smart Home（李建生、丰云兵，2013）。它是以物联网等现代信息技术为依托，对传统家电的各项娱乐、信息处理及控制功能进行集中管理，使用户享受到安全、舒适、方便的家居环境的智能系统（闫一航，2019）。

据相关数据显示：2016年中国智能家居行业的市场规模为605.7亿元，到2017年全球市场规模已达到840亿美元，2018年将直逼1000亿美元。然而就目前发展状况来看，智能家居行业备受舆论关注、投资者积极参与，市场却没有实现初期预见的爆发性增长，出现了“外热内冷”的局面（王岩，2018）。学者们指出当前智能家居行业发展还存在着行业标准尚未完全统一（陈功正，王腾等，2018）、科技人员综合素质有待提升以及智能家居产品本身安全隐患大（郭瑶，2019）等一系列问题，这些都会对行业的进一步发展形成阻碍。但是从长远来看，智能家居市场前景一片大好，未来随着技术的不断进步、产品设计的日益人性化（李慧栋，江旭恒，2018），智能家居产品会越来越受大众欢迎。

现有文献大多注重对智能家居系统的描述以及行业发展现状、未来发展趋势的研究，针对该行业上市公司具体的经营状况方面的文献尚不多见。因此，为了深入探究智能家居行业的经营绩效特征，本文采用因子分析法对该行业29家上市公司2017年的经营状况做进一步分析，进而提出有针对性的绩效提升建议。

二、模型与数据

（一）因子分析法模型

因子分析法是以研究各变量的内部关联关系为出发点，将一些关系复杂的指标变量进行归类，以实现用少数几个因子来解释多个原始数据变量的分析方法。其基本思想是根据各变量间的相关性高低来对变量进行分类，一般具有相同性质的变量相关性较高，可以归为一类，这样每一类变量就对应一个公共因子来解释变量信息。可以用以下数学模型（1）来表示这一思想：

设有p个变量x1，x2，x3，…，xp，且每个变量（经标准化处理后）的均值为0，标准差为1。现将每个原有变量用k（k<p）个因子f1，f2，f3，…，fk（标准化值）的线性组合来表示，则有：

（二）指标体系构建及样本选取

1. 指标体系构建

本文以企业的盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力为出发点，共选取15个财务指标来进行智能家居上市公司经营绩效分析。具体指标体系如图1所示：

盈利能力作为衡量公司经营绩效的重要指标，反映的是公司在某一会计年度内获得利润多少的能力。通过对智能家居上市公司盈利能力指标数据的描述性统计，我们发现其标准差总体较小，说明盈利能力较稳定。经营者可以利用这些指标信息明确企业发展现状并不断调整完善财务结构，以此来实现企业综合能力的提升。

营运能力主要反映公司所拥有的各项资产的使用效率及管理现状。从数据描述性统计来看，不同指标间的数据波动性较大，公司需要加强对固定资产及存货周转速度的管理，这样可以提高公司整体的营运水平，使企业在具有同等量资产的情况下更快、更稳地创造利润。

偿债能力是指企业具有的偿还其为筹集发展资金而承担的各项长短期债务的能力，反映企业对到期债务的承受能力。一个企业如果具有稳定的现金支配能力和较强的偿债能力，就意味着其未来在大多数情况下都能够实现稳步发展。

成长能力是指企业未来在规模扩张、市场占有率提升、利润增加等方面所具有的潜力，主要用来衡量企业未来的发展动向。成长能力很容易受内外部环境的影响，如果发展环境稳定将大大增加其市场份额，同时资产规模也会继续扩大。数据描述性统计结果显示，智能家居上市公司成长能力相比其他能力发展最不稳定，需要管理者加以重视，及时发现并控制不稳定性因素。

2. 数据来源

截至2017年12月31日，智能家居行业共有29家A股上市公司。本文进行因子分析所采用的财务指标数据主要来源于网易财经网站及上市公司年报。

3. 数据预处理

首先，笔者利用SPSS19.0對原始财务指标数据进行了无量纲化处理，以消除不同财务指标之间的不可比性问题。此外，为了提高数据分析的严谨性，本文对流动比率、速动比率和资产负债率这3项适度指标进行了正向化处理，所采用的公式为：Y=1/|X-A|。其中，X为原始指标值;Y为正向化处理后的指标值;A为X理论上的最优值，比如流动比率为2，速动比率为1，资产负债率为0.5。

三、实证分析

（一）因子分析适用性检验

在数据标准化基础上，本文采用巴特利特球形检验和KMO检验来判断数据是否适用于因子分析法。结果显示：KMO=0.656>0.5且显著性水平α=0.000<0.05，两个条件同时满足，所以适宜进行因子分析。

（二）提取公因子

在解释的总方差表中，成分因子中的前4个因子累积贡献率达到了73.289%，也就是说公共因子能够反映73.289%的原指标信息，具有良好的代表性。因此，我们用这4个公共因子代替原来的15个指标，对智能家居上市公司经营绩效进行分析。

（三）旋转成份矩阵及主成分因子命名

提取的四个主成分因子，系数大小的排列可以在一定程度上判定其在解释原始变量上所做贡献的大小，但通常用最原始的因子来解释具有一定的局限性，所以本文采用最大平衡值法得到了旋转后的因子载荷矩阵，使各个变量在尽可能少的主因子上具有较高的相关性。如表1所示。

对成份旋转矩阵系数进行大小排序，由表1可明确看出：第一主因子F1在X1、X2、X3、X4、X5上具有较大的公共因子，依据这五项指标的性质及特征我们将其命名为盈利能力因子。第二主因子F2在X6、X7、X8、X9上具有比较大的公共载荷因子，将其命名为主要反映企业资金运转能力的营运能力因子。第三主因子F3在X10、X11、X12上具有较大的公共因子，命名为成长能力因子。第四主因子F4在X13、X14、X15上具有较大的公共因子，命名为偿债能力因子。

（四）综合绩效得分与分析

利用SPSS19.0软件可以直接得出样本公司4个公共因子的各自得分，然后依据如下公式计算得出综合绩效得分。得分排名前三、后三名的公司如表2所示：

通过分析各主因子及综合得分数值我们发现：在所选的29家上市公司中，占比最大的是一般企业①，比例高达79.4%，优秀企业和低劣企业各占10.3%，符合大多数企业的发展状态。总体来看，智能家居上市公司的偿债能力及营运能力表现一般，而且各项能力发展不均衡，即使是综合绩效得分靠前的优秀企业也不是所有能力都处于行业领先地位。如经营业绩优秀的联络互动发展能力超强，位居行业第一，但是其盈利能力及偿债能力平平，尤其是盈利能力，排名基本垫底。针对各项能力发展不协调的问题，特别引人关注的是盈利能力和成长能力。

从盈利能力来看，有21家（占比72.4%）公司盈利能力得分高于行业平均水平，总体来说较理想。但是公司盈利能力的发展存在两极分化的现象，排名前两位的青岛海尔、歌尔股份得分均高于1，排名后三位的邦讯技术、毅昌股份和共达电声得分均低于-2，差距较大。笔者在查阅相关企业信息之后发现这主要受企业规模大小影响，排名较后的上市公司相较于前三名，首先在注册资金及发展规模上就相对落后。青岛海尔一类的大企业无论是技术层面还是产品设计方案都广受好评，而以共达电声为代表的小企业由于资金缺乏、管理落后导致技术跟不上，缺乏自主创新意识及核心技术，和大企业相比自然劣势明显。

从成长能力来看，有20家（占比69%）公司成长能力得分小于0，仅有31%的上市公司成长能力较理想。排名前三位的联络互动、奋达科技和高新兴得分相对较高，其中联络互动得分高达4.07，这在一定程度上说明该企业的未来发展动向明确，市场占有率将会持续增长，具有较强的扩张能力。智能家居行业上市公司成长能力普遍较弱与该行业的市场占有率息息相关，由于市场产品缺乏统一标准，系统兼容性存在局限，导致产品市场推广难度加大。市场占有率增速受限，企业自然也无法实现快速增长，这些都大大限制了该行业的进一步发展。

四、结论与建议

（一）研究结论

本文通过因子分析法对智能家居上市公司经营绩效进行评价分析，以深入挖掘当前智能家居市场“外热内冷”的原因。研究显示：目前我国智能家居上市公司盈利能力较强但成长能力总体落后，营运及偿债能力平平，各项能力发展极不均衡。

盈利能力指标得分较高在一定程度上可以说明这些公司具有良好的盈利模式并且行业地位较稳固。但是成长能力弱却可以看出该行业目前的市场占有率还不够，这也是市场“外热内冷”的关键所在。当然，成长能力受市场环境变化的影响较大，本文仅研究2017年一年的数据无法实现准确预测。

（二）建议

针对智能家居行业发展所存在的成长能力较弱的问题，应该从以下几个方面加以改进和完善：

1. 制定适合我国国情的行业标准。当前我国智能家居行业发展处于初期阶段，还未制定符合我国国情的行业标准。是否具有行业标准是判断行业发展现状的重要标志，这是市场竞争发展到一定程度的产物，也符合社会主义市场经济的发展规律。目前，研发并生产智能家居产品的企业类型多样，属性各异，每个企业的智能家居系统只能兼容自家生产的产品。受兼容性的影响，产品价格昂贵，用户的选择权被限制，智能家居产品的市场推广难度也逐渐加大。因此，制定符合国情的行业标准对于改善智能家居企业成长能力尤其重要。

2. 加大企业技术创新资金投入。目前市场上存在的智能家居产品价格高昂，性价比低，有些产品甚至出现了用户体验极差的现象。这主要是由于国内企业科研能力不足，缺乏核心技术所致。长期依赖国外技术，使得产品系统出现不稳定时缺乏必要的维修技能，这在无形中加大了产品成本投入。针对这些问题，一方面需要企业加大资金投入并提高资金使用效率，支持企业内部自主研发核心技术产品;另一方面政府也要出台政策支持智能家居行业进行技术研发，降低企业融资难度，为其发展创造良好的大环境。

3. 提升智能家居产品的安全性与可靠性。智能家居产品重在强调“智能”，家用电器可以根据不同用户喜好及习惯的不同来自动调节家电的运行模式，以提供最大程度的舒适与便利。但是产品一旦与智能挂钩，必然涉及到个人基本信息的系统输入，如果系统出现故障就会导致个人隐私泄露。目前，我国的智能家居系统协议都是由生产厂家自行设计，由于大多数厂家的个人信息安全意识不足，所以对数据安全问题也缺乏关注，这样在无形中会加大黑客入侵系统的风险。再加上技术水平受限，系统后期维护与升级无法及时跟上客户需求，这就大大降低了产品可靠性。所以，我们要在企业间加强数据安全知识的普及，提高用户的隐私安全保护力度，以技术支持为后盾，提升智能家居产品的安全性与可靠性。

注 释

① 根据相关学者提出的划分标准，本文将智能家居上市公司分为优秀、一般及低劣三个等级，其中优秀企业的总体经营绩效得分高于0.6，一般企业的总体经营绩效得分位于-0.6和0.6之间，低劣企业的总体经营绩效得分则低于-0.6。

参考文献：

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