王澜琦

【摘要】医药行业是关系国计民生的特殊行业。本文基于2015-2017年国内72家医药行业上市公司财务报表数据，对该行业公司盈利能力的影响因素进行了研究。研究结果表明：研发投入占销售收入比重、总资产的自然对数、总资产周转率、净利润增长率与盈利能力正相关，资产负债率与盈利能力相关性不显著。望研究结论能给予相关企业管理人员和投资者提供决策依据。

【关键词】医药行业 上市公司 盈利能力 影响因素

医药行业是关系国计民生的特殊行业，涉及到生活中的方方面面。2018年是医药卫生体制改革的逐步到位之年，2019年则进入履职尽责的落实阶段。政策的变革贯穿了企业从研发、生产、流通到终端的每一个环节。在国家政策的驱动下，市场竞争也越发的激烈，创新能力强、具有市场掌控力的企业占据一定的优势。本文试图通过研究医药行业的盈利能力，分析影响企业盈利能力的因素，找到企业优势以及经营中存在的问题，抓住政策和市场机遇，促进医药企业在机遇和挑战中不断发展。

一、医药行业上市公司盈利能力影响因素实证研究

（一）研究假设

1.研发投入

假设一：盈利能力与研发投入正相关

医药行业属于高新技术产业，企业要想在市场竞争中取得优势，就需要加大对新产品的研发投入。长期以来，我国医药行业绝大部分都是仿制药，而自主创新研发的产品很少，纯粹依赖仿制药的生产经营方式谋求发展是难以在激烈的市场环境中立足的。因此，企业只有不断地创新才能提高其核心竞争，保持其持续发展的动力。

2.企业规模

假设二：盈利能力与企业规模正相关

通常情况下，规模更大的企业有更充足的资金、先进的技术和优秀的人才进行规模化生产，从而削减成本降低费用，增强其盈利能力。规模更大的企业也更容易得到国家政策的支持，为其企业的扩大、产品的优化、人才的引进、技术的创新提供更加优厚的条件。

3.资本结构

假设三：盈利能力与资本结构负相关

资本结构的合理与否不会直接影响到企业的盈利能力，但是不合理的资本结构会阻碍到企业的经营与成长，甚至会导致企业的灭亡，进而会对企业的盈利能力产生影响。然而，当企业的资本结构处于最优时，企业可以以最小的代价取得最大的收益。

4.发展能力

假设四：盈利能力与企业发展能力正相关

资本结构的合理与否不会直接影响到企业的盈利能力，但是不合理的资本结构会阻碍到企业的经营与成长，甚至会导致企业的灭亡，进而会对企业的盈利能力产生影响。然而，当企业的资本结构处于最优时，企业可以以最小的代价取得最大的收益。

5.营运能力

假设五：盈利能力与企业营运能力正相关

在对企业的各项资产进行调配、利用的过程中体现出企业的资产营运能力，资产营运能力通常和盈利能力的强弱有着直接的关系。如果在经营管理过程中不能很好的利用各项资产，说明企业的资产营运能力较差，而这会导致企业的资金成本大大增加，从而影响企业利润。

（二）模型构建

基于研究假设，本文选择用多元回归模型展开分析，判断假设是否成立，以及解释变量对被解释变量影响程度大小。

多元线性回归模型如下：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+ξ

Y为因变量，X1、X2……X5为自变量，β1、β2……β5是回归系数，ξ 为随机误差

（三）数据来源及变量选取

1.数据来源

本文的样本是从巨潮资讯网和国泰安数据库中获取的。在2015年1月1日到2017年12月31日我国医药行业上市公司中，筛除ST和*ST公司以及这三年内数据不全的上市公司。最后为了减少极大值和极小值对数据整体的影响，剔除个别具有明显的歧义点的公司，最终得到72家我国医药行业上市公司。

2.选取变量

文章从研发投入、企业规模、资本结构、企业发展能力和营运能力五个方面出发，分别选取研发投入占销售收入比重（X1）、总资产（X2）、资产负债率（X3）、净利润增长率（X4）、总资产周转率（X5）为解释变量来衡量盈利能力影响因素，以净资产收益率（Y）作为被解释变量。

（四）结果分析

本文通过SPSS软件对我国医药行业上市公司2015年—2017年间的216个数据进行多元线性回归分析，从下表可以看到：企业的研发投入对企业盈利能力有正面影响，符合假设一。总资产对净资产收益率有正面影响，即企业扩大规模后，净资产收益率可能会相应的增大，與假设二相符。资产负债率的回归系数虽然小于0 ，但是Sig=0.5985，说明两者相关性并不显著，拒绝假设三。 净利润增长率（X4）的回归系数大于0，Sig=0.070，这一关系在显著性水平为0.1时显著，因此企业发展能力与盈利能力也有显著关系，与假设四相符合。总资产周转率（X5）的回归系数为大于0，其与净资产收益率的Sig=0.00，在显著性水平为0.01时显著，所以企业营能力越强，其获得更多收益的可能性也越大，假设五成立。

（五）结论

医药行业企业盈利能力与研发投入、企业规模，发展能力和营运能力成正相关关系，而资本结构与盈利能力不存在显著的相关关系。

二、提升医药行业上市公司盈利能力的若干建议

（一）加大研发经费投入强度，重视研发人员投入

当前，随着医药行业的市场竞争日益激烈，研发创新成为企业在竞争中占取优势的关键。研发经费是企业展开自主研发的基础，医药企业只有投入了足够的研发经费，才能提高研发水平，健立一套成熟的研发体系，引进先进的技术和设备，从而提高企业的研发能力。人才也是医药企业竞争的一大关键因素，企业要追求长远发展，就要秉持以人为本的理念，建立合理的薪酬体系、考核机制和激励机制，不仅要吸引优秀的研发人员加入团队，更要留住人才，激励他们自愿创新，发扬自己最大优势。

（二）优化资本结构，调整负债融资规模

资本结构是否合理与企业的生存和成长联系密切，企业在调整资本结构时，要关注收益与风险平衡问题，例如企业为了发展而导致负债筹资结构不合理，依赖贷款进行生产，靠举债经营，则会极大的提高企业财务风险。然而，如果企业比较保守经营，负债比例极低，则可能无法发挥有效利用资本结构带来的收益。因此，企业要把资产负债率、资本利润率等保持在一定的比重，努力达到最优资本结构。

（三）提高营运能力，加快资本周转速度

从某种意义上说，企业营运资产的能力和企业的经营状况、经济效益有着密切的联系，提高营运能力对企业的发展十分重要。企业可以从以下几个方面来进行改进。

1.企业要加强财务分析工作，通过对财务指标的分析掌握企业历史经营业绩和资金运行情况，其分析结果也可以作为企业未来发展规划的理论指导。

2.企业要完善内部控制体系，做好资金的事前审批、事中执行、事后评价的控制工作，及时根据企业的自身状况和市場环境的变化做出调整提高资金的运营效率，促进企业健康可持续发展。

三、总结

本文以我国72家医药行业上市公司2015-2017年相关财务数据为样本，从公司研发投入、企业规模、资本结构、发展能力、运营能力五个盈利能力的影响因素，研究发现公司研发投入、企业规模、运营能力和发展能力都对企业盈利能力有正向促进作用。资产负债率净资产收益率的有负面影响但是不显著，回归结果说明企业资本结构和盈利能力没有很大相关性，但是通常情况下，资本结构是否合理与企业的生存发展密切相关，进而间接地影响企业盈利能力水平总体上，目前我国医药行业的盈利能力远没有达到最佳，研发力度、资本结构优化等方面还有问题，并且我国医药行业各企业之间的盈利能力差异显著，但是该行业在不断地改革和调整，因此仍然具有很大的发展空间。

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