【摘 要】 企业的现金持有对企业的日常运行和投资、筹资有着至关重要的影响，过少的现金水平会导致企业运营困难，过多的现金水平会造成闲置资金的浪费，本文结合权衡理论、融资优序理论、代理理论对企业的现金持有水平进行了理论上的分析。

【关键词】 现金持有 权衡理论 融资优序理论 代理理论

现金持有是现代企业财务管理中一个重要的理论和实践问题，企业的经营活动，比如支付员工工资、购买原材料、支付利息等不仅关系到企业的日常经营，还与企业其他财务行为，如公司投融资政策和股利分配决策等相关。企业持有的现金过少，会影响到企业正常的生存和发展，而持有过量的现金，则会导致过大的机会成本，多余的现金甚至会被管理层和大股东占有和任意使用来获取自己的利益，从而损害企业财富和其他股东的利益。本文从理论的角度分析了影响企业现仅持有水平的因素。

一、权衡理论和现金持有水平

公司持有现金有三个动机：一是现金持有的交易成本动机，即公司持有现金是为了满足日常发生的业务需要;二是现金持有的预防动机，即公司能够在其他融资渠道不便的情况下利用持有现金来满足此时可能面临的投资和各种活动的融资需要;三是现金持有的投机动机，即公司未来能够趁机利用潜在的投机机会而持有现金（Keynes，1936）。早期对最佳现金持有量的研究，主要集中考虑交易成本动机的因素。……