【摘 要】 在我国境内上市的W公司在面对B公司的恶意收购时采取了“白衣骑士”这一比较传统的反收购措施，而在境外上市的X公司在面对恶意收购时则采取了“毒丸计划”反收购。国家的政策环境和资本市场的经济环境的不同都能导致反收购策略的差异化，因此公司应当在特定的环境中选择合适的反收购策略。

【关键词】 反收购策略 毒丸计划 白衣骑士

一、境内上市公司反收购策略的选择

2015年，B公司经过多次举牌W公司，累计持有其23.52%的股票，成功拿下W公司第一大股东地之位。若B公司继续增持，W公司则面临被收购的巨大危机。为应对本次收购，W公司主要采取了“白衣骑士”这一比较传统的应对措施。A公司经过两次增持W公司股票之后，持有W公司A股股份升至7.01%。其后C公司的加入， 对于B公司的恶意收购也是致命一击。C公司于2017年1月12日和6月9日累计收购W公司29.38%的股权，一跃成为W公司A股的第一大股东。

二、境外上市公司反收购策略的选择

2005年2月18日，D公司宣布持有X公司19.5%的股份，成为X公司第一大股东。D公司网站第一时间发布了这个消息，并称将进一步并购，进入X公司管理层，由此开始了一场收购与反收购大战。2005年2月24日，X公司正式表态，不欢迎其通过购买股票的方式控制X公司，同时为了保障股东利益，维护自身独立性，积极采取针对D公司的“毒丸计划”。其具体内容是如果D公司和其关联方再收购0.5%以上X公司股份，X公司股权持有人（除D公司）有权半价认购公司普通股。现有股东可以半价增持公司股权，摊薄D公司持有股份。……