李幸如

【摘 要】 指数增强型基金作为主动投资和被动投资的有机结合，具有策略相对透明、风格相对平稳、风险可控性较强、获取超额收益可能性较高的优点，近十年来投资热度不断攀升，基金数目稳步递增。如何在波动市场中获取高期望、稳定的超额收益率？是否存在普遍的获利规律？表现优秀的基金产品又有怎样的共同特点？本文深入研究基金内部的配置特色与收益关系，得出发相对指数行业中性程度较低、持仓风格行业间一致性较低、持仓风格稳定性较低的基金，大概率能获得较好的超额收益率表现的结论。

【关键词】 指数增强型基金 超额收益 聚类分析

指数基金是指以特定指数为标的指数，以标的指数成分股为基础构建投资组合，跟踪标的指数表现，以缩小跟踪误差为目的的一种基金产品。而指数增强型基金则以追求超额收益为目的，将被动式投资和主动式投资结合起来，对标的指数的成分股在一定范围内进行调整的一种更加积极的投资方式，优化选股投资与金融衍生品投资是其主要的增强方式。

因为相较于西方发达国家特别是美国，我国基金业起步较晚，虽然近年来指数基金发展迅速，但是关于指数基金方面的研究不够完善，且对于指数增强型基金的研究更少。现有指数增强型基金研究主要集中在分析跟踪误差、增强策略和绩效研究等方面，但是对于指数增强型基金绩效和增强策略方面的研究使用数据较为陈旧并未将2018年基金数据纳入研究。……