郭树华 赵 晨 杨 铖

一、研究综述

“Taylor效应”是指汇率变动对国内价格的不完全传递效应。一价定律与购买力平价理论首次描述了汇率与价格的传递效应，然而随着世界贸易及金融环境的变化，浮动汇率制度逐渐被很多国家所采用，继而带来了汇率的大幅波动，但价格却没有随着汇率的变动而大幅波动，这与传统理论产生了矛盾，这种现象被越来越多的学者意识到，并由此展开了持续的研究。

早期的研究主要集中于微观层面，Krugman提出了PTM（依市定价）理论，即当面对垄断市场时，厂商会根据每个市场的具体情况制定相应的定价政策，来稳定已经占有的可分割市场的份额，从而削弱汇率对价格的传递作用。从厂商的机会成本来看，所有厂商对于进入国外市场都需要投入相应的成本，而退出外国市场也意味着前期投入不一定能收回，所以绝大部分厂商都不会让汇率的剧烈波动完全表现在商品市场上，或者延迟这种传导，以便维持国外商品市场相对稳定。①Krugman，“Pricing To Market When The Exchange Rate Changes”,Nber Working Papers，1986.Krugman和Dixit都从各个方面研究了这种现象。②Krugman,Paul R,“Strategic Trade Policy And The New International Economics Review”,The Canadian Journal of Economics,vol.21,(No.2),1988,p.434.③Avinash Dixit,“Hysteresis,Import Penetration,and Exchange Rate Pass-Through”,The Quarterly Journal of Economics,vol.104,(No.2),1989,pp.205-228.以上研究都是着眼于贸易品的价格传导，事实上很多学者注意到非贸易品的价格也会随着汇率变动而变动，于是将研究范围从贸易品扩展到所有消费品。这一阶段的研究认为，进口商品不仅包括最终消费品，还包括中间商品，两种商品进入最终销售阶段还要经过分销、加工、再分销等环节，而每一个中间环节都会削弱汇率的价格传递……