陈欣

从4月1日起，增值税降税率等减税措施正式落地。在3月PMI指数大幅回升等利好因素的共同刺激下，当天A股报以大涨收盘。

近期，A股的大幅反弹引发了市场不小疑虑。在实体经济还未明显回暖的情况下，此次反弹是否也终将昙花一现？

仅从增值税改革的潜在效果来看，此轮市场大幅反弹或体现的是未来A股盈利质量的提高。

增值税减税边际效果最佳

长期以来，有观点认为，中国的综合税负在全世界属于较高的范畴，呼吁降低税负水平。尽管中国政府此前也进行了以2016年全面实施的“营改增”为代表的减税尝试，但效果不佳，反而遭受了加大民营企业实际税负的批评。

增值税属于价外税、流转税，在产品的生产和销售环节中逐级转嫁，最终由消费者承担。2018年，中国增值税税收收入规模超过6万亿元，超过所得税成为中国税收结构中的第一大税种，占总税收收入的比重接近40%。因此，从增值税入手进行实质性减税带来的边际效果最佳。

在此次减税降费大规模落地之前，中国已在2018年5月将除金融等服务业之外行业的增值税税率普遍降低了1%，2019年年初，又针对小微企业推出了为期三年的一批普惠性减税措施。

据测算，此次16%增值税税率下调1%带来的降税规模超过2000亿元，10%档增值税下调1%降税超过1000亿元，总计减税规模可达 8000亿元。如此减税，不可谓力度不大！

减税促进经济增长和股市繁荣 

减税是供给侧结构性改革的重要工具。从美英等其他国家经验可以看出，大规模减税可以促进国家经济增长和股市上涨。……