唐朝

涪陵榨菜（002507.SZ）的财报透明到底，数据显示，这是一家专注主业且主业经营相当不错的企业，是一块“好地”。通常而言，这种企业都会给长期股东带来非常理想的回报。

公司于2010年11月上市，募资5.6亿元。将公众股东作为一个整体看待，从2010年11月投入5.6亿元后，九年累计收到现金红利1.65亿元（含2018年分红方案，未扣除红利税），不计算红利再投入，股份数量变成19968万股，当前市值60.9亿元。也就是说，年化收益率超过30%。期间市盈率下跌，贡献为负值，股东收益全部来自企业成长。

原料来源不是护城河

涪陵榨菜上市至今，是从龙头成长为更大龙头的过程。上市时，涪陵榨菜已经是国内最大的榨菜生产和销售企业。

涪陵地区的榨菜产业以及涪陵榨菜集团股份公司，能够做到全国最大，有其历史和地理原因。

榨菜的原材料叫青菜头，按照招股说明书披露，青菜头的产地有明显的区域特征，主要集中在重庆和浙江地区，两地集中了84%的种植面积，其中，重庆涪陵地区占46%份额，重庆其他地区占14%份额，浙江地区占24%份额。因而当地也就有了制作榨菜的传统。

青菜头供应存在明显的区域特征，且其收割集中在每年2月前后的一个月时间内。属于低值易耗品，长途运输不仅运输成本高企，而且也容易变质甚至腐烂。这些原因导致了榨菜企业一般围绕青菜头产地设厂，也存在着明显的地域特征。

按照前瞻产业研究院的数据，2017年，涪陵榨菜、鱼泉榨菜、北京六必居、高福记下饭菜、四川味聚特五家企业占据的市场份额接近70%。……