战明华，罗诚剑，李 帅，许月丽

（1.广东外语外贸大学 金融学院，广东 广州 510016；2.浙江理工大学 经济管理学院，浙江 杭州 310018；3.广东外语外贸大学 经贸学院，广东 广州 510016）

一、引 言

虽然随着要素禀赋和需求结构的改变，中央做出了中国经济由高速发展阶段向高质量发展阶段转变的战略判断，产业结构升级和创新驱动成为培育新的经济增长点的关键路径。但是，中国劳动力仍数量众多且受教育和职业培训等程度参差不齐，因此在未来相当长的一段时期内，劳动密集型产业对我国就业问题的解决和经济稳定增长，都具有不可替代的重要作用。然而近些年来，由于产品尤其是要素市场仍存在或明或暗的行业垄断，以及影子银行和P2P等新的金融模式未得到有效监管，虽然央行出于宏观审慎监管原则保持了全社会流动性的基本稳定，但大量信贷资金仍然只是在金融市场内部或特殊行业间空转套利，信贷资金存在较严重的错配和效率低下，且难以进入实体经济。而对纺织业这样的传统产业，由于是国家非优先发展的战略性新兴产业，因而就更难以从增加的全社会流动性中获益。统计数据显示，近些年来传统行业所获银行信贷资金的比重，相对于其增加值占全社会工业增加值的比重在不断减小。那么，当面临货币政策冲击时，相对其他行业，传统行业的融资约束究竟是被强化还是弱化？造成这种差异的深层次经济学动因究竟是什么？……