张康利

[摘 要] 通过选择在沪深两市发行的通信及相关设备制造业上市公司作为研究对象，以2012-2018年的因变量与自变量之间的数据进行比较， 分析样本公司无形资产的拥有量，并将其与固定资产做比较，检查无形资产对企业经营绩效的贡献程度。最后的研究结果显示，无形资产对上市公司经营绩效的贡献为负。

[关键词] 上市公司；无形资产；通信及相关设备制造业；经营绩效

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2019. 07. 018

[中图分类号] F234 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2019）07- 0040- 02

0 前 言

自20世纪80年代以来，我国各行业的大多数公司都加大注资力度，提高无形资产占全部资产的份额。那么，在2012年-2018年之间我国通信及相关设备制造业上市公司拥有的无形资产及其对企业经营绩效的影响如何？如果将因变量滞后两年来分析无形资产对其影响结果又会是怎样？无形资产与固定资产对比两者谁的贡献程度较高？关于无形资产的管理方面有哪些是需要改善的？以下主要对这些疑问来做研究分析，并得出相关结论及建议。

1 文献回顾

创新中重要的一项就是无形资产的创新。但并不是所有行业对无形资产的需求都是相同的，这与行业性质息息相关。本文将通过实证研究结果来分析通信及相关设备制造业中的无形资产跟企业经营绩效之间存在的联系。

我国关于无形资产与企业价值之间关系的探究最早开始于2001年，薛云奎、王志台分析企业无形资产的拥有量对企业经营活动的影响，结果显示，无形资产对企业的经营活动发挥了重要贡献，上市公司披露的无形资产与股价之间存在显著的正相关关系[1]。王化成、卢闯等通过分析无形资产披露信息对投资者的在做出投资决策时发挥的作用，得出无形资产对企业未来业绩影响是显著正向的[2]； 黎玉琴通过研究得出我国上市公司拥有无形资产的数量是在逐渐增长的，同时，无形资产对公司经营业绩做出的贡献显著的，但是贡献程度相对较弱[3]；那黎在做线性回归分析的时候发现，无形资产却和利润总额存在多重共线性，也就是说无形资产对利润总额做不出解释[4]。

从以上研究可以看出，不排除因行业性质的不同和其他因素的影响而导致无形资产对企业的经营绩效影响发生改变。

2 研究设计

2.1 研究假设

前人的研究是根据不同的点出发进行研究假设。本文在参考前人研究假设的基础上提出相关假设：无形资产与企业经营绩效之间存在正相关关系。

2.2 模型建立

我国很多学者都通过建立模型进行了一定程度的实证研究来分析无形资产对企业经营绩效的影响。本文在参考前人研究的基础上确定变量包括被解释变量、解释变量和控制变量并建立了模型：

Y=a+b×X1+c×X2+d×X3+e×X4+f×X5+u

变量名、符号、定义公式如下。被解释变量：营业利润（Y）=营业收入-营业成本；解释变量：无形资产（X1）：T年末的无形资产；固定资产（X2）：T年末的固定资产；控制变量：净资产倍率（X3）：股票市值/净资产；资产负债率（X4）：总负债/总资产；企业规模、（X5）：ln（期末资产总额）。

（1）被解释变量。通常用来客观衡量企业经营绩效的指标主要有：主营业务利润、营业利润等。其中，主营业务利润表示的是主营业务收入扣除主营业务成本和营业税金及附加的结果，是企业主体经营活动成果的表现；营业利润是在考虑费用的基础上，扣除期间费用得出的结果。对比下来，参照前人的研究情况，考虑到在反映企业经营绩效方面，营业利润相比其他指标而言较为全面，所以最后选用营业利润来表示无形资产对企业经营绩效影响的结果。

（2）同时参考前人研究用X1表示无形资产净值；X2表示固定资产净值；X3表示净资产倍率，主要控制公司的风险和成长性的潜在影响；用X4资产负债率来评价公司负债水平，同时来衡量公司可以通过债权人资金进行经营活动能力的可能性的大小；X5表示总资产的自然对数，用以控制公司规模对经营业绩的影响。

2.3 样本选择与数据来源

本文主要选取了2014-2018年上海证券交易所通信及相关设备制造业的18家上市公司为样本进行研究，以及考虑无形资产的滞后性，除了要考虑分析2012-2016年的因变量，还将因变量滞后两年，即分别选取2013-2017和2014-2018年因变量数据进行分析。本文剔除了如下异常数据样本：①剔除当期报告中列示为ST的公司。②剔除已经停牌的企业。本文所用到的数据资料来源是新浪财经网站公布的上市公司年报。采用EXCEL和SPSS统计软件进行数据的一系列的归集和相关分析。

2.4 样本公司无形资产发展状况的描述性分析

2012-2016年均值分别为：18 420.15、15 388.43、14 016.7、15 390.67、18 127.84；最大值分別为98 194.60、135 322.40、68 622.10、02 974.00、133 616.00；最小值分别：0、5.12、15.29、9.35、6.97。

可以看出，各年无形资产的均值在2012到2013年呈下降趋势，从2014到2015年又开始逐年上升，总体来说呈上升趋势，这说明企业对无形资产越来越重视，提高了对无形资产的投资力度，增加了拥有量，当然还有可能是样本公司在年度财务报告中更加详细地披露了无形资产的信息。此外，观察数据可以看到最小值与最大值之间差别较大。这种情况的出现可能是由于各企业之间规模不同造成的，同时也反映出通信及相关设备制造业各公司之间发展差异较大，没有形成共同发展的趋势。

2.5 实证分析

实证分析数据如表1所示。

分析表1相关内容可知：①从回归结果中可以看出三年的无形资产回归系数符号为负，没有通过t检验，说明公司拥有的无形资产的数量对公司经营绩效的影响是负向的，但是由于回归系数绝对值较小，所以负影响也是不显著的。②模型汇总表中的D-W值均接近于2，这表示没有自相关的可能性。但从表中可以看出固定资产的回归系数均为正，说明都通过了t检验，即公司拥有的固定资产数量越多，公司的利润就会越大。③所有变量的方差膨胀因子即VIF值均居于1和2之间。因此，可以说多重共线性方面的问题在各个变量之间是不存在的。

2.6 结论

实证研究结果表明：上市公司无形资产对公司绩效发挥的作用是负的，即样本公司的经营业绩随着拥有无形资产的数量变化呈反向变动。相关解释可能有：①无形资产的自身组成结构不合理。土地使用权、房屋使用权等无形资产构成现阶段上市公司无形资产的主要组成部分，而对公司绩效起主要作用的则是创新型的无形资产，但是由于研发成本较高，所以企业拥有的对提高公司经营绩效起较大作用的这部分无形资产比较少。②在规定的无形资产会计准则确认等条件的约束下，我国上市公司允许计量和披露的无形资产数额较低，再者含金量高的技术类无形资产在总资产中所占的比重较低。③从回归分析结果中还可以看出固定资产的回归系数为均为正，即固定资产对企业经营绩效的贡献是显著正向的。

3 建 议

以上述结论为基础，本文提出如下建议：第一，公司需要加大对知识性无形资产的投入与开发。不仅可以改善现有不合理的无形资产结构，而且可以充分发挥知识性无形资产在提高产品性能质量、拓展产品市场、树立企业形象等方面的巨大作用，从而增强企业获取超额收益的能力。第二，尽力发掘无形资产的价值创造潜力。无形资产的无形性一方面使其在管理中不好控制，增加使用成本，但也由于它的无形性，使它不易被模仿。因此，公司除了要克服在管理无形资产时的困难，又要全力扩张无形资产的适用范围来提高其收益。第三，公司需要重视无形资产的信息管理工作。使公司可以更详细地了解自己拥有的无形资产数量、结构等内容，从而做出适当的投资决策和管理措施，增加企业的利润创造力。最后，公司应继续加大对固定资产的投入力度，合理分配固定资产的使用，具体分析每一项固定资产的贡献度，减少贡献度为零甚至为负的固定资产，增加贡献的为正向的固定资产的投入，从而使企业经营绩效更好。

主要参考文献

[1]薛云奎，王志台. 无形资产信息披露及其价值相关性研究——来自上海股市的经验证据[J]. 会计研究，2001（11）：40-47.

[2]王化成，卢闯，李春玲. 企业无形资产与未来业绩相关性研究——基于中国资本市场的经验证据[J]. 中國软科学，2005（10）：120-124.

[3]黎玉琴. 我国上市公司无形资产与经营业绩关系的实证分析[J]. 技术经济与管理研究，2006（3）：32-34.

[4]那黎. 宁夏上市公司无形资产对经营绩效影响的经济学分析——兼论企业知识产权法律保护制度的完善[J]. 科技管理研究，2012（3）：127-130，138.