王卓

摘 要：财务报表可综合反映公司的财务状况、经营业绩和发展趋势，是投资者了解公司、决定投资行为的最全面、最翔实的第一手资料。运用一定的分析方法，对企业的基础数据，包括财务报表和相关资料进行加工提炼，比照相关参照标准，对企业的财务状况、经营成果和现金流量的变化趋势作出评价，分析其形成的原因，这样一个信息处理过程被称为财务报表分析。财务报表分析在会计信息使用者做出决策的过程中起了必不可少的作用。

关键词：财务报表分析;盈利能力;五粮液集团

一、五粮液行业与核心竞争力分析

五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，同时生产经营精密塑胶制品、成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具，以及生物工程、药业、印刷、电子、物流运输和相关服务业等多元发展，具有深厚企业文化的现代企业集团。从发展趋势来看，白酒行业将由扩容式增长变为挤压式增长，并购整合将更为频繁。2012年行业开始进入调整期，2013年持续下行，2014年行业进入调整深水区，2015年白酒上市企业初步探底回升，2016年大部分白酒上市企业取得了显著的恢复性增长。目前行业前景已经逐渐明朗，市场心态也已基本平复。如今，白酒企业对此次行业调整的认识普遍都已从“危机”转变为“机遇”，从过去的不适应逐步过渡到主动改革、创新发展模式的正确轨道上来。

二、资产负债表分析

资产负债表的综合性很强，虽然是一个静止的报表，反映的是一个时点企业的状况。但是通过资产负债表，能够全面展示企业通过在一段时间运用资本所带来的成果。分析资产负债表，对企业的了解是整体性的，比较具有全局性的。

五粮液集团的流动资产单从数据来看，在所有科目中，货币资金和存货存量大，占比高，其次为应收票据、应收账款，所占的比例合计己经达到约90%。所以在实际分析中剔除了一些比例较小的资产，重点分析货币资金、应收账款、存货和应收票据。

五粮液负债总额呈现先下降后上升趋势，2016年增幅达到了70.32%。流动负债整体上业是先下降后上升，特别在2013年下降了48%，当然这个主要还是由于国家政策对白酒行业的影响，在2014年后流动负债逐年增加，说明白酒行业回暖。

三、利润表分析

利润表所反映的是企业的经营成果，通常涵盖的时间是一个会计经营年度。根据对企业利润来源的划分，可以分为经营所得、投资所得以及其他所得。通常来讲，要保持企业的平衡与稳定，在利润构成中，经营所得应该占到利涧总额的大部分。所以通过对利润表中对收益的不同划分标准，再结合财务报表中对具体数据的分析，可以对企业所展示的盈利的稳定性做出一个判断。通过利润表分析，可以评价企业的可持续发展能力，它反映的盈利水平，是上市公司的投资者最为关注的问题，利润表是资本市场的“晴雨表”。

五粮液集团营业收入在近五年有小幅度的波动，在2015-2016年都稳健的增长，但2012-2014年呈现下降趋势。2016年增幅达到13.32%。2016年五粮液实现营业收入245.44亿元，同比增长13.32%;实现利润总额93.37亿元，同比增长12.67%，归属于上市公司股东的净利润67.85亿元，同比增长9.85%，主要系酒类产品营业收入增加所致，完成了2016年营收、利润总额较2015年增长不低于10%的目标。而2016年，五粮液预收款也达到了62.98亿元，同比增长3倍。

四、现金流量表分析

现金流量表是财务报表的三个基本报表之一，所表达的是在一个固定期间内，一家企业的现金（包含银行存款）的增减变动情况，现金流量表的出现，主要是要反映出资产负债表中各个项目对现金流量的影响，并根据其用途划分为经营、投资及筹资三个活动分类。现金流量表可用于分析企业在短期内有没有足够现金去应付生产经营所需要的开销。

五粮液筹资活动相关的现金流入和流出一直不均衡，差额为负，流入小于流出，并且这种差距有逐年扩大的趋势。具体分析可知，集团的筹资巧动收入主要在子公司进行，所占数额较小。集团的筹资活动支化中，主要是分配股利、利润或偿付利息支付的支出。结合资产负债表可以发现，筹资活动的支出多是偿付短期负债和分配股利所致。集团资金充裕，所以在长期借款这块一直以来保持较低的比率，一方面集团免于长期负债的压力，但是另一方面也说明集团没有很好的发挥财务杠杆效应。

五、财务比率分析

集团的销售净利率，销售毛利率，总资产净利率都呈现下降趋势，由于国家政策的调整及白酒塑化剂事件的影响，白酒行业的销售收入呈下降趋势，随着2014年至2016年整个行业进行了调整后白酒行业开始回暖，集团为提高销售收入，在资产、费用等方面投入较大，进而造成利润随之降低，表现出相应的利润率下降。

五粮液的应收账款周转率虽然在2014年出现下降，但整体来说比较高，除了由于本身应收账款较少以外，一方面可以说明集团对应收账款的控制较严，这可能和其销售策略有关。通过分析资产负债表发现，五粮液有着高比例高数额的预收账款，使得应收账款的比例在报表中被大大的降低。

五粮液的市盈率基本维持在10左右，2015年为16.78，2016年上升到17.76。说明公众对五粮液股票的预期波动比较稳定，投资意向波动较小。

六、公司综合评价

杜邦分析体系的核心为净资产收益率，因其综合性强且在财务比率中具有代表性，所以各公司分析盈利能力通常以净资产收益率为重要的财务指标。股东权益因其百分比的高低呈正向变动关系。即它的值越大，公司经营状况就越好。反之，则越差。2016年净资产收益率呈现小幅上升趋势，虽然上升不大，但说明公司盈利能力有所增加。销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。销售净利率下降是由于集团近几年的销售下降，成本激增，导致最终利润下降。加上资产流动性变差，资产周转率的下降，而致使ROE下降。主要原因还是在于资产流动性降低，尤其是流动资产周转速度降低，也会造成变现能力下降，反过来又会造成营业收入下降。

七、对五粮液的综合评价及建议

第一， 全面推进供给侧改革。一是进一步明确公司定位，从资产管理向资本管理转变;二是加快经营模式转型和管理模式升级发展;三是持续推进产业优化体制、放活机制、培育主营、发掘蓝海，完成有进有退布局，确定“十三五”产业架构;四是加快推进公司非公开发行股票暨员工持股计划事项，着力打造公司、经销商和员工的命运共同体。

第二，创新与改革方面。继续推进生产管理模式改革和酿酒传统工艺的落实;积极推进竞聘上岗，减员增效，提升工作效率;结合“工业4.0”发展趋势，探索适合公司发展的智能制造项目;以体制机制创新为着力点，全面推进三大品牌营销公司的深化改革。

第三，生产管理方面。以“优质、高产、低耗、均衡、安全”十字方针为指引，坚持“统一思想、回归传统”和“按规指挥、按规管理、按规操作”的管理原则，加强对生产过程的检查、监督和考核。实施酿酒车间公司化管理，强化核算，将成本、质量与收入挂钩。

第四，市场营销方面。坚持贯彻“做精做细高端产品、做强做大腰部产品、做实做稳低价产品”的营销策略，坚持“创新思维、精准营销”提升品牌的整体工作思想，同时以“互联网思维”和“工匠精神”为两大抓手，持续推进公司营销系统改革创新。

八、社會责任情况

公司按照国家和四川省委省政府、宜宾市市委市政府对精准扶贫的要求，对口帮扶宜宾市兴文县范家村。为夯实精准扶贫基础，确保实效，积极保障帮扶工作高效推进，公司成立了以公司主要领导牵头的扶贫攻坚领导小组实施精准扶贫工作。在公司实施精准扶贫的同时，公司高管层及各级员工积极捐款捐物，全方位多层次地支持精准扶贫工作。2016年，作为精准扶贫责任项目的危房改造已全部落实完成，风貌改造工程也已全面开展，目前兴文县范家村已整村脱贫。