零售电商并购绩效分析<br/>——苏宁并购红孩子

零售电商并购绩效分析
——苏宁并购红孩子

2019-02-19朱文可

山东纺织经济 2019年1期

关键词：云商苏宁存货

朱文可

（石河子大学经济与管理学院，新疆石河子 832000）

1 苏宁并购红孩子的案例简介

2012年9月25日苏宁宣布采用现金支付方式，以6600万美元的价格对红孩子公司进行全资收购。收购后，红孩子将以红孩子的品牌和原来的管理团队继续独立运作，而苏宁云商的母婴品牌和红孩子旗下接近的品牌类整合。

2 基于平衡计分卡的绩效分析

2.1 财务维度

分析企业并购后的财务指标，可判断出并购对苏宁云商的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力。本文以此阶段为界限，评价苏宁云商2012—2016年的财务维度。

2.1.1 偿债能力分析

2012年的流动比率和速动比率均明显高于2011年，也就是说并购以后，苏宁的短期偿债能力是增加的。2016年，由于公司实施完成非公开发行人民币普通股，募集资金净额 290.85 亿元，由此带来公司资产负债结构进一步优化，负债率水平下降14.73%。由以上分析可知，苏宁并购后短期偿还债务能力有小幅度提升。至于长期偿债能力，还是有所负担的。

2.1.2 营运能力分析

2014 年至2015年苏宁电器的存货、总资产周转天数与并购前相比，有了明显的下降，由于公司进一步优化供应链及完善物流布局，合理部署库存，同时，新品类运作的专业化程度也在逐步提升，周转率有所提升，运营效率正在不断提升。由此，苏宁的运营能力逐步提高。而2016年，苏宁的营运能力明显下降，周转天数除了存货均有增加，而存货的减少主要是由于价格战带动的，那么其余周转天数的增加说明苏宁资金管理方面有待提高。

2.1.3 盈利能力分析

2013年，苏宁的各项盈利指标在并购后呈明显下降趋势，与大部分并购后遗症一样，并购后的短期时间，苏宁的业绩受到很大影响,净资产收益率，总资产收益率，销售净利率都呈大幅下降的状态，短期来看并没有实现1+1＞2的目标，并且在后面的3年内，苏宁的业绩一直增长乏力，即使销售净利率比并购前有所增加，但这是基于价格战带来的促销结果，净资产收益率，总资产收益率均不如并购之前，而且一直没有太大突破。

2.1.4 成长性指标分析

苏宁2012年至2016年净资产增长率呈递减的增长趋势，虽然资产一直在增长，但明显后劲不足。净利润增长率（去除投资利得的金额）也是逐年大幅下降。苏宁在过去5年的资产总额呈逐年增长势态。虽然增长速度逐年减慢，但是主要原因是苏宁近些年资产基数逐渐越来越大，从绝对值可以看出来苏宁的企业规模不断增长。

2.2 顾客维度

客户是企业之本，是现代企业的利润来源。常用的顾客维度指标包括市场份额、重要客户购买份额、客户利润贡献度、顾客满意指数等。

2.2.1 市场占有率

2012年即苏宁并购红孩子的第一年，在国内的市场占有率为13.56%，通过资源的初步整合，苏宁红孩子在国内市场占有率提高到14.16%。苏宁公司2012年通过并购红孩子进入母婴市场，整个苏宁母婴业务通过资源的整合进行优势互补，将母婴产品在国内市场的占有率提高到16.48%，可见苏宁拟将苏宁红孩子业务发展为苏宁营业收入的主力。

2.2.2 顾客满意指数

根据中国电子商务投诉与维权公共服务平台检测显示，2014年，通过对全国数千家网络零售商的投诉数量和问题处理反馈率等多项指标的综合考核。苏宁在平台的综合排名连续两年排名第一。由此可见，并购的品牌整合提升了苏宁与红孩子的品牌关注度，提高了品牌价值，带来了更多潜在的客户群。

2.3 内部业务流程维度

该指标目的在于满足股东及达成顾客维度目标，反映内部业务流程维度的指标包括生产周期、存货比率、贷款回收与管理等。

并购前苏宁集团的管理费用就保持上升的趋势。2016年管理费用有所下降，主要是出售了PPTV。剔除这一因素，据年报解释，苏宁为支持企业转型升级，加大人才储备引进较多专业人才，另一方面继续推进1200项目，引进较多高素质应届大学毕业生。

3 对策与建议

3.1 并购时合理预算融资风险和支付风险

本次苏宁并购红孩子所涉及的并购交易额如此高，而且以现金形式分期支付，一方面流动资金被大幅度占用导致企业流动性变差。因此，在并购前，企业应该做好并购资金支出的合理预算，缓解并购后期资金压力，减少资金短缺对企业经营造成的不利影响；开展并购活动时应该选择适合自身的支付方式，并购方资金充足时可以选择现金支付的方式。