占云生 （中国人民银行海口中心支行，海南海口570105）

离岸市场以美元等主要储备货币为中介促进了国际金融的发展。对于希望本国货币国际化程度提高的新兴市场经济体而言，离岸市场有助于提高出口商、进口商、投资者和外国借款人对本国货币的接受程度。

一、离岸货币市场蓬勃发展的动因

二战后，美元迅速成为最主要的国际储备货币，同时，美元的离岸市场也蓬勃发展，其中最有名的是欧洲美元市场。离岸美元市场快速发展主要是基于以下原因。

（一）离岸市场与在岸市场之间的货币结算渠道一直存在

离岸美元市场的支付活动最终都通过美国本土的银行机构完成。即使美国当局在20世纪60年代末到70年代初期间实施了资本管制，也从未禁止离岸账户与美国本土银行业之间的支付活动。对美国海外银行来说，货币的非居民可兑换从未停止。离岸银行不能与在岸银行自由清算，但离岸市场仍可通过不可交付合同存在。

（二）离岸市场有利于将货币风险与国家风险分离

通过离岸市场，投资者可以持有货币，而不必受该国国家风险的影响。国家风险指的是可能妨碍使用某一国资金的因素。欧洲美元市场兴起的重要原因之一是冷战时期苏联在伦敦存有大量美元存款，试图通过这样的安排在冷战紧张局势中在全球范围内调动资金。2017年年底，伦敦占离岸美元市场份额的20%。穆迪的数据显示，前10大司法管辖区（占所有美元存款的64%）中，超过一半为外汇评级为AAA的国家［1］。……