(中南大学商学院，湖南长沙，410083)

一、引言

近年来，基于互联网技术的数字化普惠金融迅速发展，众筹给小微企业的发展提供了公平的机会和重要的支持，对我国创新创业及经济发展具有重要影响。众筹是创业者或者企业通过互联网向社会大众募集资金、寻求支持的实践。众筹项目发起者在平台上发起创新项目，众筹平台作为中介连接发起者和支持者，并且进行项目审核、资金保管以及进展监督，项目支持者提供资金，获取相应的回报。目前，学术界对众筹进行的研究主要集中在以下几个方面：①众筹定义和类型。国内外学者对众筹进行定义，并将众筹分为捐赠型、回报型、借贷型和股权型四种[1-3]。②众筹主体的行为。学者们分析了支持者不同行为的影响因素以及支持者间行为的相互影响，包括同侪效应、瀑布效应、羊群效应等[4-5]。③众筹主体的参与动机。研究者认为支持者参与众筹是出于获得产品和投资回报等外在动机以及社交互动和尝鲜等内在动机[6-7]，发起者的参与动机包括融资、验证市场信心、获取建议、学习和获得关注、推广项目等[6，8]，平台的动机主要是获得经济利益[9]。④众筹融资可得性或绩效的影响因素，研究者认为影响众筹融资的影响因素主要包括项目特征、发起者特征和初期融资情况等[10-12]。⑤众筹中的价值共创。众筹与传统融资的差异在于支持者不仅是投资者，还是项目价值的共同创造者[13]。

作为一种基于互联网向大众筹集资金的新兴方式，不少学者发现了众筹也有推广营销作用。……