张新毅

（河北金融学院，河北 保定 071051）

一、引言

在现代企业发展理论中，筹资决策、投资决策与股利政策是现代公司金融的三大核心，而公司筹资决策的代表则是公司的融资策略，企业的可持续发展得益于一个企业的融资策略管理和企业收益的可持续增长。所以如何在确保公司可持续增长的角度下进行融资，是当前企业稳定增强自身实力的一个有效途径。

二、案例研究设计

（一）案例选择

自21世纪以来，通过近20年的发展，我国的房地产企业的规模都得到大幅度的提升，发展速度也是位居各行业的前列。而在房地产行业中，房地产行业的龙头公司则当属万科公司，自1984年成立以来，万科公司经过三十余年的发展，已成为国内领先的城乡建设与生活服务商，公司业务聚焦全国经济最具活力的三大经济圈及中西部重点城市。

（二）分析指标选取

1.数据选取及来源。因为对于公司的可持续增长能力的考察需要一段较长时期，而我国的房地产行业是进入21世纪才开始有所发展，所以为加强本文的可靠性，本文将选择万科公司2000年至2017年共18年的公开数据进行分析研究，分析研究所依靠的原始数据均来源于公司历年发布的年报，各指标所需数据是根据各指标定义，通过计算整理所得。

2.指标选取。可持续增长模型可以简单分为希金斯模型、范霍恩模型、拉巴特模型以及科雷莫行，希金斯模型主要是一个静态模型，其本质就是所有者权益的增长，而范霍恩模型在希金斯模型的基础上，推出稳态均衡模型和动态均衡模型，而拉波特模型和科雷模型将可持续增长模型建立在现金流量的基础上。……