张剑

摘要：近年来，公众对企业履行社会责任的程度越来越关注，很多企业及公众对企业履行社会责任是负担，亦或对企业的财务绩效有促进作用尚不明确？本文通过梳理社会责任概念及企业社会责任与财务绩效关系研究的国内外研究成果，力图总结出企业履行社会责任对财务绩效的关系，并对后续研究提出一定建议。

关键词：企业社会责任 财务绩效 评述与展望

—、企业社会责任内涵研究

（一）国外相关研究

英国学者Sheldon（1924）第一次提出了企业社会责任的概念，开辟了企业社会责任研究的先河。随后，学者们开始对企业社会责任问题进行深入的研究。Bowen（1953）在《商人的社会责任》中提出了“社会责任原则”的思想，他认为企业除股东外还有其他利益相关者。企业的目标不仅是为股东赚取合理的利润。还要优先承担其他利益相关者的社会责任。Carroll（1996）提出了“企业社会责任金字塔”模型，即认为企业社会责任是有层次的。依次为经济责任、法律责任、伦理责任与自愿责任经济责任是企业最基本的社会责任，而自愿责任是最高层次的企业社会责任。经过卡罗尔的不断完善，他的学说成为最持久、文献引用最多的企业社会责任理论。

（二）国内相关研究

国内关于企业社会责任的研究起步较晚，发端于20世纪80年代中期，这一时期的研究数量较少，比较分散，20世纪90年代以来，中国学界对企业社会责任的研究逐渐增多。取得了一批有影响力的研究成果。卢代富（2002）认为企业社会责任包括对雇员的责任、对消费者的责任，对债权人的责任，对环境、资源保护与合理利用的责任。对所在社区经济发展的责任，对社会福利和社会公益事业的责任。李立清和李燕凌（2005）认为企业社会责任是除法律责任和经济责任之外的”第三种责任”。实践层面，2005年，国家电网发布了中国企业第一本《企业社会责任报告》，标志着我国企业发布社会责任报告的开端。2013年，国资委要求所有中央企业发布2012年社会责任报告。

（三）国内外研究小结

综合上述研究成果可知.随着对企业社会责任研究的逐渐深入及企业社会责任实践的逐渐增多，各界逐渐达成共识：企业存在的目的不仅仅是为了跟股东赚取尽可能大的合理利润。还要负担除股东外其他利益相关者的责任，企业履新社会责任是企业生产经营中非常重要的一方面。

二、财务绩效评价研究

财务绩效是衡量企业财务情况的标准。国内外关于财务绩效衡量的研究比较一致，选取指标的原则主要有两种，一种是市场类指标，另一种是会计类指标。

李端生等（2003）选取以企业价值分析为重心的财务评价分析体系作为财务绩效的衡量指标；Scholtens（2008）用股票收益率作为财务绩效的衡量指标：Beurden和G6ssling（2008）增加了基于市场的财务指标。包括股票价格表现、市场收益、市值和账面价值等：Raze etal.（2012）运用内容分析法，回顾了1972-2012年30年的文献，发现基于市场财务绩效的指标一般选用股票收益率、托宾Q。

Davidson和Worrell（1990）主要运用会计指标进行研究：谢获宝（1999）构建以净资产收益率为基点的财务评价分析系统进行财务绩效衡量：lwata和Okada（2011）选取净资产收益率，总资产报酬率和每股收益等会计类指标进行财务绩效衡量。

需要指出的是，在我国有学者认为，由于中国股票市场的特殊性。运用市场类指标无法准确地衡量企业是市场价值。

三、企业社会责任与财务绩效关系研究

（一）国外相关研究

国外学者对企业社会责任与财务绩效关系做了大量的实证研究，大部分显示两者是正相关关系：Schnietz和Epstein（2005）研究发现企业良好的社会责任形象有助于企业渡过难关：Becchetti～Ciciretti（2006）以美国1000家上市公司13年的数据为样本。研究结果表明企业社会责任与财务绩效是正相关关系；McPeak和Tooley（2008）研究了美国56家较好履行企业社会责任的企业。发现这些企业股价的涨幅远超过其他企业：Margolis等人（2009）对167篇相关文献的结论进行分析，同样发现，绝大多数研究证明社会责任与企业财务绩效间存在略微的正相关的关系：Charles（2010）对英国电信的研究表明，执行企业社会责任理念后，英国电信2006年商誉价值比竞争对手高出13亿英磅。Scholtens和IBert（2013）以289家公司的1999-2012年度的数据为样本进行企业社会责任与财务绩效关系的分析，结果表明两者存在明显的因果关系；Waddock和Graves（2015）以成本收益视角进行研究，表明企业社会责任与财务绩效是呈显著正向关系的。

有一些结果表明两者是负相关关系：Moore（2001）对英国超市行业的企业社会责任和财务绩效的关系进行研究。发现当期的社会责任和财务绩效负相关：Brammer等（2006）以451家英国上市公司为研究对象。研究发现企业社会责任与财务绩效负相关：Makni（2009）以179家加拿大企业2004.2005年的数据作为研究样本。发现企业社会责任与财务绩效是负相关的。

一些结果显示两者无明显关系：McWilliams和Siegel（2000）以KLD指数衡量社会责任，以企业1991-1996年的年度企业平均价值衡量财务绩效，回归结果表明二者并无联系；Ilhan.Nas，Koparan&Okan;（2014）PJ，63家大型上市公司在土耳其境内的子公司数据作为样本进行研究，他们同樣发现企业社会责任与财务绩效之间是不相关的。

（二）国内相关研究

国内学术界对企业社会责任的研究始于80年代末，早期多是对企业社会责任的理论介绍和研究，近年来，随着对企业社会责任问题的重视。企业社会责任与财务绩效的实证研究逐渐增多。

多数研究表明企业社会责任与财务绩效是正相关关系。鹿翠和匡慧（2011）以江苏省的上市公司为样本。结果表明企业社会责任与财务绩效之间是显著正相关关系：许岩和曾繁荣（2011）选取了上证180指数中企业的数据，发现企业履行对政府、债权人和慈善的社会责任与财务绩效呈正相关关系。刘健（2012）以上市钢铁公司为样本。结果显示企业对投资者履行社会责任对持续发展能力影响显著。王琦和吴冲（2013）以沪深两市制造业上市公司为研究对象。发现企业社会责任与财务绩效关系在成熟期呈现强正相关。王清刚和徐欣宇（2016）基于利益相关者理论证明了企业在成熟期各个利益相关者的社会责任与价值创造都显著正相关。

一些研究表明两者是负相关关系：李正（2006）选取上海证券交易所521家上市公司，通过内容分析法分析其2003年的年报，结果表明，当期承担社会责任越多的企业。企业价值越低；赵莉（2013）年选取了国内35家金融企业在2009至2011年的数据作为样本，得出结论认为社会责任履行越好的企业在财务绩效方面则表现得越差。

一些研究显示两者无明显相关关系：陈玉清、马丽丽（2005）基于利益相关者理论，分析我国上市公司履行社会责任的市场反应，结果发现，企业社会责任与企业价值的关系不强：陈煦江（2014）则通过对我国国有和民营上市公司的数据分析得出综合社会责任对财务绩效无显著影响。

（三）国内外研究小结

综合上述研究成果可知。关于企业社会责任与财务绩效的关系的研究结论不一。多数结论表明企业承担社会责任会提升财务绩效。这也与越来越来企业主动履行社会责任的社会背景相符。但也有部分研究结果表明两者负相关或者不相关，主要是目前衡量企业社会责任与财务绩效的指标标准不统一、视角不同、选择的样本不同所致。

四、下一步研究展望

我国的关于企业社会责任的研究以及与财务绩效关系的研究，起步较晚，虽然近些年来掀起了研究的热潮，但总体来说仍落后于西方发达国家.且多是对西方观点的模仿和消化，创新性不足，对企业履行社会责任的指导性也不足。本文认为下一步的研究可以以以下几方面展开：（一）强化企业社会责任案例研究，现有的研究多以理论分析和实证分析为主，案例分析少之又少，通过典型案例分析可以印证理论研究和实证研究的结论，提升研究结论的有用性；（二）完善企业社会责任与财务绩效的衡量标準。两者关系研究结论的差异主要是因为衡量标准不同一所致，如何确定出一套普遍适应的指标体系是急需解决的问题。