谢赤 凌毓秀

摘要：精准科学地度量和描述信用风险及传染机制有利于银行信贷资产证券化的高效健康发展和货币市场系统性风险的防范。运用修正KMV模型测度银行信贷资产证券化产品在不同时期的信用风险，并采用最小生成树（MST）算法考察银行间信用风险的传染机制。结果显示：政策性银行和大型商业银行发行的产品在各个时期信用风险均处于较低水平；股份制银行、城商行和农商行发行的产品违约率前期略高于前兩类银行，但后期明显下降；后三类银行位于银行股票收益率网络的中心位置，具有传递信息和维系网络稳定的重要作用。

关键词：商业银行；信贷资产证券化；信用风险；修正KMV模型；最小生成树（MST）

中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：10037217（2018）03000207

一、引言

中共十九大报告指出，应“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重”，强调守住不发生系统性金融风险底线。资产证券化作为一种直接融资的创新模式和“三去一降一补”的重要工具，在盘活资金、分散信贷资产风险以及去杠杆方面具有独特价值，发展潜力巨大。当前我国信贷资产证券化业务进入了重要发展时期，但总体而言仍处于起步阶段，依旧面临严峻挑战。

利率市场化改革的不断深化一方面推动银行信贷资产证券化发展，降低资产的流动性风险，另一方面也会加大银行业整体的集中与竞争格局，放大信贷资产证券化的信用风险。鉴此，本文使用修正KMV模型和MST算法，有效度量和描述信贷资产证券化信用风险及传染机制，以帮助银行提高风险监控能力，防范系统性风险，推动信贷资产证券化市场健康稳定发展。……