张玲

摘要：经济学界对资本结构的研究主要有两个基本分支：一是以MM理论为开端探究资本结构与企业价值关系的资本结构理论，二是探究企业资本结构的影响因素。文章简要概述这两大分支的主要发展及相关文献，对资本结构与企业绩效的关系以及资本结构动态调整问题进行简要论述，以期对未来的深入研究奠定基础。

Abstract： The study of the capital structure in the economics community has two basic branches： one is the capital structure theory that explores the relationship between capital structure and corporate value with the MM theory as the beginning， and the other is to explore the influencing factors of corporate capital structure. The article briefly outlines the major developments in the two branches and related literature， briefly discusses the relationship between capital structure and corporate performance， and the dynamic adjustment of capital structure， in order to lay a foundation for future in-depth research.

关键词：资本结构理论；影响因素；研究综述

Key words： capital structure theory；influencing factors；research review

中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2018）27-0282-02

0 引言

资本结构决策决定企业的筹资方式以及各种筹资方式所占的比重，进一步影响企业股东、债权人等利益相关者对企业的控制程度。企业的财务目标是实现企业价值最大化，而资本结构对企业的经营发展以及财务目标的实现具有重要意义。对资本结构的探究开始于MM理论。从此，国内外学者纷纷加入到资本结构的研究中去，开启了一系列广泛而深刻的探讨。

1 资本结构理论研究

1.1 MM理论

1958年Modigliani和Miller开创性的提出MM理论，该理论是在完美的资本市场假设下，认为企业资本结构与企业价值无关。MM理论在逻辑上得到广泛认可，但由于假设前提过于苛刻，现实意义有限，学者们开始考虑放宽假设条件考虑所得税的影响。Miller在1977年在原有MM理论基础上加入所得税因素，重新探究资本结构对企业价值的影响，形成修改后的MM理论。由于企业的财务利息费用可税前扣除，从而增加企业价值。因此，该理论认为企业资本结构负债占到百分之百时企业价值最大。……