危思琦 黄晓波

摘 要：债务资本成本是影响公司外部融资的重要因素。完善公司治理机制，是控制债务资本成本的重要途径。以2007—2016年上海证券交易所和深圳证券交易所A股制造业上市公司为样本，对股权结构和薪酬激励如何影响债务资本成本进行理论分析和实证检验。结果发现，股权集中度越高，债务资本成本越低，大股东能有效降低债务资本成本；股权制衡度越高，债务资本成本越低；薪酬激励强度越大，债务资本成本越低；企业规模、成长性、资本结构都能对债务资本成本产生显著影响。

关键词：股权集中度；股权制衡度；薪酬激励；债务资本成本

中图分类号：F23 文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.24.039

1 引言

成本领先是企业取得竞争优势的一种重要战略，成本控制是企业经营管理的永恒主题。成本不仅包括生产成本，也包括融资成本。其中，债务资本成本是影响公司外部融资的重要因素。过高的债务资本成本不仅影响企业的融资效率，还会在很大程度上影响企业业绩增长，不利于企业稳定发展。完善公司治理机制，是控制债务资本成本的重要途径。但国内外文献集中于研究公司治理机制对权益资本成本的影响，而有关公司治理机制如何影响债务资本成本的理论研究和经验证据都较少。

股权结构和薪酬激励是两种重要的内部治理机制。不管是股权结构还是薪酬激励，都会对公司的业绩产生影响，从而影响公司在资本市场上的表现，影响公司的融资成本。……