陆婷 肖立晟

2008年全球金融危机爆发之后，主要发达国家普遍采取了量化宽松的货币政策，通过降息和推行大规模资产购买计划，向市场注入大量流动性，为全球经济运行营造了极为宽松的货币环境。如今，伴随着全球经济复苏态势的逐渐稳固，各主要发达经济体货币政策开始出现不同程度的调整。美联储率先启动货币政策正常化进程，自2015年12月起先后加息七次，并有条不紊地展开缩表计划;英国央行也于2017年11月宣布了十年来的首次加息，欧央行虽维持负利率政策不变，但从2018年初开始缩减资产购买规模。

不难看到，尽管节奏上存在一定差异，除日本以外的各主要发达经济体都纷纷走上了缩减乃至退出量宽的道路，全球宽松货币政策的拐点已然到来，发达国家协同与分化并存的货币政策调整势必为国际金融市场稳定以及全球经济增长带来冲击。中国作为新兴经济体中的一员，有必要认真评估发达国家货币政策转向的溢出效应，从而积极面对在此过程中外汇市场和国际资本市场波动，有效防范外部冲击给国内经济金融稳定带来的风险。

发达国家货币政策调整的路径及趋势

美国领跑货币政策转向

在此轮全球货币政策调整中，最先行动的是美国。早在2014年，美联储就公布了货币政策正常化原则与计划，结束了大规模资产购买计划，并于2015年12月正式进入加息通道。2017年，随着美国就业市场的持续改善以及经济走……