谢玉梅　许于欣　习志雄

【摘 要】 近年来，PPP模式在我国基础设施和公共服务领域得到快速发展。产业基金作为一种金融资本和创新投资手段，与在PPP项目中占据重要份额的建筑央企广泛合作，参与PPP项目投资。随着监管政策趋严，基金追求高收益与PPP项目收益较低的矛盾越来越突出，产业基金参与PPP项目越来越受限。文章旨在通过研究产业基金与建筑央企共享PPP投资收益的新路径和新思路，以合理提高基金投资收益，为产业基金顺利募资并与建筑央企合作继续参与PPP项目投资提供新的模式。

【关键词】 产业基金； PPP项目； 投资收益

【中图分类号】 F270 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）14-0069-03

近年来，政府和社会资本合作PPP模式在我国基础设施和公共服务领域得到快速发展。PPP模式充分发挥了市场在资源配置中的决定性作用，有力地推动了我国基础设施和公共服务的建设。在这一轮的PPP浪潮中，建筑施工企业无疑是最主要的“弄潮儿”，尤其是以央企为代表的建筑企业，依靠极其雄厚的建设、技术实力，占据了PPP市场最大的份额[ 1 ]。但PPP模式给建筑央企提供了巨大投资机遇的同时，由于PPP项目投资金额大、周期长、投资收益低等特点，PPP项目也给企业带来大量的带息负债与低周转率的庞大资产，影响了企业的资产质量与效益。

为提高投资效率，优化资产结构，解决资本金出资问题，各施工企业纷纷以引入产业基金等方式进行表外项目投资[ 2 ]。由于PPP项目的期限和回报率难以匹配股权投资者的期望值，因此绝大部分基金都会要求额外的增信措施来降低风险水平，如采用央企购买劣后级、远期认缴等方式进行投资[ 3-4 ]。……