赖斌慧

(1.闽南师范大学 商学院，福建 漳州 363000；2.闽南师范大学 商务大数据分析与应用福建省高校重点实验室，福建 漳州 363000)

一、引 言

越来越多的公司运用并购作为业务重组、资源配置的重要方式，以实现企业战略。但是，现有大量的关于并购绩效的研究成果表明并购的成功率并不高，根据波士顿咨询集团、毕马威会计事务所、麦肯锡咨询公司等的统计，企业并购的失败率大约在50%-85%之间[1]。相关研究表明，并购并不一定会为并购方股东创造价值，至少部分是因为支付较高的并购溢价。并购溢价在并购实践是普遍现象。美国市场的平均并购溢价高达30%～50%；溢价超过100%的并购案例也是屡见不鲜。[2]同花顺iFinD数据统计，2010—2016年，中国上市公司作为并购方的并购事件的年平均评估溢价率分别为81.16%、69.47%、134.62%、282.09%、709.42%、757.1%、968.11%。[3]2017年广东雪莱特光电科技股份有限公司在并购卓誉自动化时，交易价格比经审计的净资产金额溢价超过11倍。[4]

并购溢价引起了专家学者的广泛关注，他们从宏观因素、并购企业特征、并购标的特征、交易特征等角度对并购溢价进行研究，取得了丰富的研究成果。企业并购作为企业战略的组成部分之一，应该服从于企业战略的需要并受其约束。那么，并购溢价是否也受企业战略影响呢？对这个问题的探讨能够更系统、更全面地剖析并购溢价的相关问题，为企业并购实践活动提供参考，丰富并购溢价研究成果。

二、理论分析与研究假设

《管理会计应用指引第100号——战略管理》定义“战略”为：企业从全局考虑做出的长远性谋划，企业战略是企业各种战略的综合；……