【摘 要】 近两年智能制造热潮引发的工业机器人产业大势崛起，国内机器人的潜在市场让我国制造业纷纷追逐，甚至包括家电行业。面对传统家电行业的渐趋饱和，美的基于战略调整及升级而进入机器人市场。本文从并购动因和并购效果分析认为美的并购库卡是进行产业转型的明智之举，同时结合供给侧改革大环境给出我国企业进行海外并购的启示。

【关键词】 美的 库卡 跨国并购

一、引言

2017年1月6日晚间，美的集团发布公告称，公司完成要约收购库卡集团股份的交割工作，并已全部支付完毕本次要约收购涉及的款项。据公告显示，本次要约收购交割完成后，公司通过境外全资子公司合计持有库卡集团股份约占库卡集团已发行股本的94.55%。美的对库卡的收购，具有符号意义：中国企业的国际并购，正在从“捡漏”变为“择优”。此次收购在战略着眼和战术运用等方面，为其他走出去企业成功进行海外投资并购，提供了借鉴意义。

美的于1968年成立于中国广东，是一家以家电制造业为主的大型综合性企业集团，2013年9月18日在深交所上市，旗下拥有小天鹅、威灵控股两家子上市公司，2013年在“中国最有价值品牌”评价中，美的品牌价值达到653.36亿元，名列全国最有价值品牌第5位。迄今已建立全球平台，拥有约200家子公司及10个战略业务单位。

库卡机器人有限公司于1995年建立于德国巴伐利亚州的奥格斯堡，是世界领先的工业机器人制造商之一。库卡机器人公司专注于向工业生产过程提供先进的自动化解决方案.在全球拥有20多个子公司，其中包括：美国， 墨西哥， 巴西， 日本， 韩国，中国台湾，印度和绝大多数欧洲国家。

二、并购动因分析

1.供给侧改革——产业升级的必要性。供给侧改革，全社会都在积极响应。发力供给侧改革，利国、利民、利企，对于家电行业来说，就是产业的转型升级的必要性、迫切性。改革供给侧，必然会淘汰落后的传统家电行业，新兴领域、创新领域，创造新的经济增长点。以技术和品质为导向，家电产业全链条健康运转，快速完成产业链整体制造水平的提升和产业的转型升级，才能在国际市场，用强大实力为中国制造博一番新局面。

2.战略转型——企业目标的实现。美的作为全球规模最大的家电制造商，本次计划收购库卡旨在实现其“双智战略”（即智能制造+智慧家居），进军机器人领域，开拓第二跑道。机器人的加入能够提高美的生产效率，实现智能家电的快速发展。收购库卡之后，将会拓展美的第三方的物流业务，持续打造物流与仓储的自动化。此外，当前机器人在中国发展热火朝天，预计到2018年底市场的需求量将会达到60万台，国内制造业领域对机器人的需求较为迫切。

三、并购目的

1.实现美的“双智”战略。对美的而言，践行“双智战略”不仅是要生产智能产品和提升制造水平，而且要直接进入机器人市场。对于美的来说，库卡的核心优势在于机器人综合制造实力强、下游应用经验丰富。美的希望通过此次收购，布局机器人领域的中游总装环节，并积累下游应用经验，为其在中国推广做足铺垫。

2.促进我国工业机器人产业崛起。受制于我国工业化起步慢、水平低的先天不足，目前工业机器人行业遇到了技术和规模瓶颈，当前我国机器人市场上严重被外资品牌压制，国内本土品牌仅仅占8%左右，主要面临的困难是工业机器人核心技术弱、产品实际应用转化率较低和产业资金运转困难。因此美的通过并购库卡这条“捷径”一方面可以直接获得大量专利，另一方面是可以获得具有研发实力的团队，形成自己的专利技术，从而在国内市场上在保护自身产品的同时尽快形成自己的竞争优势，在最短的时间里扩大美的工业机器人发展规模和提升技术实力。

3 促进我国制造产业优化升级。“一带一路”战略的实施，为我国制造业海外创牌创造了难得的历史机遇。此次美的坚决收购库卡，不仅给自己的生产线上填满机器人，而且将提高制造产业工业机器人覆盖率，有助于推动我国制造业早日实现产业升级，促进经济持续增长。通过国际并购的方式突破技术壁垒的封锁，实现对国际市场的间接渗透和占有。

四、案例启示

1.明确目标，提前布局。对于美的集团来说，传统家电业增长趋緩加上利润下降已是不争的事实。美的集团可以借助库卡集团在工业机器人和自动化生产领域的经验和产品线，进一步提高生产效率，并推动美的集团制造升级。

2.快速出击，“巧取豪夺”。美的集团的这次要约收购资金主要来源于企业自有资金加银行贷款，通过高昂的报价诱使控股股东主动退出，同时考虑到库卡集团是德国上市公司，如果通过发行新股或换股来收购，交易过程存在较大的不确定性和市场风险。从美的集团发出要约收购到宣布与库卡集团签订约束性投资协议，前后不足两周时间，短时间内完成如此的巨额，很好地抑制了库卡集团股票进一步上涨，节省了大量交易成本。

3.放眼未来，战略投资。美的集团收购库卡集团做出了远期承诺：保持库卡集团的独立性、不退市、尊重库卡集团品牌及知识产权、保留工厂和员工至2023年底、支持库卡集团的战略计划。这说明美的集团对机器人行业的未来相当看好，显示出美的集团有信心做好收购后的整合。

海外并购，不是短期买卖，而是一宗长期投资，需要在交割后耐心培养感情，精细管理。这次全面要约收购是美的集团又一战略投资，与库卡集团合作有助于美的集团在机器人与自动化领域深入拓展，并强化战略布局。同时，本次交易将进一步为美的集团开拓海外业务，寻求新的业务增长点以及提高上市公司盈利能力奠定基础。

【参考文献】

[1] 潘颖，聂建平.我国企业海外并购融资问题研究[J].开发研究，2011（1）：25-26

[2] 赵晔.企业文化对跨国并购的影响[J].中国市场，2015，22：214

[3] 白玫.基于知识和技术的并购[J].经济经纬，2012，5：52-54.

作者简介：余程成（1992-），男，汉族，安徽六安人，华东交通大学会计硕士，研究方向：会计、审计理论与实务。