●武普照 孙 超

一、引言

2013 年 以 来 ，PPP （Public-Private Partnership）模式迅速发展。2013年11月，党的十八届三中全会提出：“允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资与运营”。这为社会资本参与部分准公共产品供给开启了政策支持。2014年4月23日，国务院决定在铁路、港口、机场等基础设施领域和互联网+、人工智能、光伏发电等新兴领域首批推出80个符合新时代规划布局要求、利于经济转型升级的示范项目面向社会公开招标，吸引社会资本以合资、独资、特许经营等方式参与建设和营运。到2017年12月末，全国PPP综合信息项目平台已收录PPP项目14424个，包括19个领域，总投资额18.2万亿元，项目落地率达82.1%。可见，目前PPP投资规模越来越大、应用领域越来越广，发展远超预期。同时，PPP面临问题也越来越多，尤以项目融资困难、风险外溢与转移以及资本退出机制不完善等问题亟待解决。

随着经济持续发展和金融市场不断成熟，机构投资者①逐步成为证券市场的主导力量且金融服务和中介机构②也日臻繁多，我国已具备开展资产证券化的客观条件。针对PPP项目融资困难、收益回报期限长及资本退出机制不健全等问题，资产证券化是一种理性选择和必然趋势，这对于盘活PPP项目存量资产、提高PPP项目公司流动性和完善PPP资本退出机制具有积极意义。为此，国家发改委和证监会在2016年12月联合发布《关于推进基础设施领域政府与社会资本合作（PPP）项目资产证券化工作的通知》，目的是解决PPP存在的融资困难、盘活存量资产和完善资本退出机制。……