邓建鹏 孙朋磊

2018年5月1日，华尔街日报报道称， 美国证券交易委员会（以下简称S E C） 与美国商品期货交易委员会（以下简称C F T C）将于5月7日举行听证会，讨论ETH（以太坊代币的简称）是不是证券的问题。尽管5月7日该听证会并未如期举行，但是ETH是不是证券却在加密数字货币行业引起轩然大波，当日大多数加密数字货币价格全面下跌。在区块链领域， ICO（首次代币发行）和加密数字货币交易等新事物是全球监管的难题，一直备受争议，对于美国也不例外。美国在全球监管政策中极具影响力，成为世人关注的焦点。本文试图分析在美国法律（尤其是证券法）下，ETH是否为证券，以及其可能存在的相关监管政策风险与法律风险。

以太坊的发展与主要功能

以太坊是加拿大籍人布特林（Vitalik B u t e r in）提出的概念，其发行的代币（或称其为加密数字货币）称为ETH。2014年7月，以太坊基金会通过ICO的形式筹集了大约31000个比特币，市值在当时高达约1800万美元。所募集的比特币用于以太坊生态系统的建设。以太坊是一个去中心化应用的开发平台，其将区块链和智能合约结合，被称为区块链2.0。据CoinMarketCap的统计数据表明，截至2018年5月，以太坊的市值在700亿美元左右；在其价格最高时，市值高达近1400 亿美元。在加密数字货币行业，其市值仅次于比特币，长期稳居第二的位置，影响力巨大。以太坊经过四年的发展，其代币ETH具有以下几种功能：第一，基于以太坊平台进行技术开发所需要的燃料； 第二，商家接受的“货币”支付方式；……