张世卓

摘要：近年来，在互联网经济与技术发展、利率市场化推进的背景下，以“金融线上化”为代表的互联网金融模式得到快速发展，不仅冲击和颠覆了传统金融交换方式，也改变了货币的原有形态，进而引起货币乘数的不稳定。从一定意义上讲，第三方移动支付的发展削弱了传统央行对货币供给控制能力。本文利用2012-2017年的季度数据进行对分析，研究结果显示：第三方移动支付在短期内对M0、M1有明显的替代作用，在长期内对M2有明显的替代作用，对狭义货币乘数和广义货币乘数都有增大的作用。

关键词：第三方移动支付；货币乘数；货币供给

一、引言

第三方移动支付是指用户使用其移动终端（通常是手机）对所消费的商品或服务进行账务支付的一种服务方式。第三方移动支付之所以能發展起来有两方面的原因：一方面，由于传统的银行支付结算体系不注重小额支付结算业务；另一方面，第三方移动支付在交易过程中起到信用担保的作用，对电子商务中的交易双方产生一定的约束力，从而保证了交易的顺利完成，促进了第三方移动支付的产生和发展壮大。据易观智库统计，第三方移动支付的交易规模由2012第一季度的201.8亿到2017年第一季度的227000亿，增长了千倍以上，我们可以说第三方移动支付在我国的货币体系中产生的影响不可忽视。因此，它的出现使得货币乘数及相关因素的稳定性和可测性难以判断，给央行货币政策操作带来很大的挑战。……