崔秀梅 夏志禹 殷亮

摘要：文章以2012-2016年的105家房地产行业上市公司为样本，运用面板数据计量经济学模型，实证研究债务融资结构对偿债能力的影响。研究发现，债务融资结构会对偿债能力产生影响，且影响较为显著。其中，长期负债比率和银行借款比率对短期偿债有正向影响，短期负债比率和商业信用比率有反向影响；商业信用比率对长期偿债能力有正向影响，短期负债比率、长期负债比率和银行借款比率有反向影响。最后，根据研究结论对企业优化债务融资结构以及提高偿债能力提出合理建议。

关键词：债务融资结构；偿债能力；房地产公司；面板数据

一、文献回顾

债务融资结构一直是学术界和商界关注的焦点之一，也是制定融资策略的重要方面。多年来国内学者基于不同的假说和方法得出了各种结论.其中大部分是用企业绩效作为被解释变量。郑珊珊和柴鑫（2016）选取沪深上市的151家房地产公司五年的数据。研究得出债务融资结构与公司绩效呈现负相关关系。尤婧和郝琳（2015）发现在房地产调控政策严厉期，银行信贷资金与房地产企业业绩之间呈显著正相关关系。宋艳萍（2015）的研究指出资产负债率与公司绩效呈负相关关系：短期债务融资率与公司绩效呈负相关关系；长期债务融资率对公司绩效的影响显著性不明显。也有学者将企业价值作为被解释变量，例如李双飞、陈收（2007）发现债务融资会促使资产负债率在30%-60%的上市公司市场价值上涨；……