张恒

3月25日，新任中国人民银行行长易纲在出席“中国发展高层论坛2018年会”首次公开发表讲话。这个时间点很重要，因为26日全球股市又将迎来开盘。刚刚过去“黑色星期五”，已經搅动得市场人心惶惶。这时候，急需有分量的高层站出来“稳定军心”。

市场与监管

美联储新上任的主席鲍威尔无疑给市场带来了诸多不确定性。我国央行的新继任者第一次公开发言将释放什么信号，即变得尤为重要。令人意外的是，易纲全文演讲一次都没有提到“降杠杆”，取而代之的是“稳杠杆”。

先应该肯定周小川担任中国央行行长的15年，是中国经济高速平稳发展15年。可能有人觉得这15年“放水”过多。M2（广义货币）无论是增速还是总量，都过于庞大，使房价节节攀升。毫无疑问，房价确实是个棘手的问题，但除了房价之外其他方面，横向对比全球其他央行来说，不敢说是最好，也是最好之。了。

M2（广义货币）的问题在于，我国企业融资多是从银行贷款，而美国企业融资多是自己发行债券。银行的贷款都算在了M2（广义货币）当中，而企业发债却不算。如果清楚这方面的差别再去比较，其实中美的M2（广义货币）远没有大家想像的差距那么大。

周小川在任时的成功，无形之中也增加了人们对易纲的期待。易纲的这次发言要点可归纳为三点：关于金融业的改革开放；关于稳住宏观杠杆；关于金融监管。

金融业的开放—直都比较坎坷，其实之前我们曾经希望开放并加速人民币国际化，但是立刻发现了很多乱象和问题，尤其是2015年到2016年人民币汇率历经了一波快速贬值，这使得本打算开放的金融领域再度收缩了起来。……