●程一江

快速攀升的杠杆率对我国宏观经济和金融稳定带来巨大挑战，引起了党中央的高度重视。习近平总书记在2017年全国金融工作会议上曾强调：“要推动经济去杠杆，处理好稳增长、调结构、控总量的关系；要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置‘僵尸企业’工作。”2018年中央财经委员会首次提出，“要以结构性去杠杆为基本思路，分部门、分债务类型提出不同要求；强调去杠杆的重点为地方政府和国企部门，努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。”党的十九大报告将“防范化解重大风险”作为三大攻坚战首位任务，其中防范化解金融风险又是防范化解重大风险的重中之重，如何在守住不发生系统性金融风险的前提下精准去杠杆，是当前和今后一段时期值得我们认真思考的问题。

一、去什么杠杆

正如刘志彪教授所述，“中国供给侧结构性改革去杠杆应该坚定不移地进行，但是具体方法可以灵活运用，不必强行人为地制造风险和刺破泡沫。”也就是说，杠杆必须要去，但不必强行人为地制造风险和刺破泡沫，否则对于防控金融风险是没有益处的。比如，当前很多企业特别是民营企业经营遇到困难，流动性不足，可能出现暂时无法正常偿还贷款的情况。在正常情况下，可能会采取其他措施（如股票质押）等方式提供担保或延期还款，但按照目前的情况，很多金融机构会强行去杠杆，导致企业声誉受损，对于原本经营遇到困难的企业无疑是雪上加霜，我想这是背离中央去杠杆防风险的初衷的。……