陈波，罗荷花

（湖南农业大学，湖南长沙410000）

一、引 言

权益型众筹模式的特点是：项目发起简单，审核效率高；项目回报多为实物；投资金额小，准入门槛低；回报周期短，风险小。以当前最为热门的京东众筹为例，项目方从递交申请到PC端上线最短仅需4个工作日；项目回报则多为智能硬件、食品、出版物等；每个项目的投资额度一般设有多个档次，从数十元到上万元不等，一般不会高于10000元，部分项目亦设有随机性很强的抽奖档；项目方会在项目众筹成功后1～3个月左右发放回报产品，支持款项亦分为首尾款，项目筹款成功后，平台将支持款的70%交付给项目方，只有在项目成功无纠纷且所有投资者得到承诺回报的情况下，平台才会交付尾款。众筹平台简洁高效的机制设计吸引了大量的投资者与筹资者，京东众筹的明星项目“PowerEgg无人机”最终筹资高达一亿元，引起了社会广泛关注，同时也出现了一定的质疑。基于上述背景，本文收集来自于京东众筹、淘宝众筹、苏宁众筹三个平台的面板数据，通过分析众筹项目筹资额度的动态变化，探究资金流动的特性与影响因素，从而为众筹行业的健康发展提供必要的借鉴。

二、文献综述

众筹出现初期，学术界对于众筹的研究主要集中于探究众筹项目成功的影响因素［1-3］。通过对国内文献的梳理，发现国内众筹项目的影响因素主要集中在以下几个方面，如表1所示。

表1 众筹融资影响因素研究动态

在探究影响众筹项目成功因素的同时，学者们也对众筹各行为主体的参与动机展开了深入的研究。……